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目前,上游煉焦煤價格下跌延續,下游固定資產投資等未見起色,焦炭夾於煤炭和鋼鐵之間只能絕境求生。
目前,焦炭期貨價格已經從年初的2000元/噸附近跌破1500元/噸,跌幅超過25%,並且仍未呈現出企穩跡象。焦炭夾於上游煤炭和下游鋼鐵之間,而煤炭和鋼鐵的未來走勢均不樂觀,焦炭很難改變目前的弱勢格局。
產業鏈受制宏觀表現疲弱
縱觀產業鏈特徵,煤炭、焦炭、鋼材均屬於強週期產品,造成目前焦炭困境的根源在於中國宏觀經濟正處於着陸之中。儘管市場上關於中國經濟見底論不絕於耳,然而這似乎僅僅是多頭的美好願望。
焦炭——鋼鐵產業鏈面臨的直接壓力來自於固定投資減少,房地產投資和新開工率的雙降。1—7月房地產投資增速15.4%,較1—6月下滑1.2個百分點,其中住宅投資增速10.7%,下滑1.3個百分點。另外,1—7月房屋新開工面積增速-9.8%,較1—6月下降2.7個百分點,帶動施工面積增速下滑至15.3%。
國家對於房地產的調控並未有放鬆的跡象,這也將繼續打壓樓市。而相對於2009年的四萬億刺激政策,目前很難指望國家會再次大力度的放鬆貨幣,進行經濟刺激,固定資產投資趨弱很難改善。
煉焦煤供過於求,成本支撐不強
煉焦煤是焦炭行業的上游產品,煉焦煤價格意味着焦炭的成本支撐。從煤炭供給來看,1—6月全國煤炭產量累計完成195042萬噸,同比增加13890萬噸,增長7.7%,市場供需形勢整體寬鬆。
另外,國外煤炭的涌入進一步加劇了供應過剩的局面,1—6月我國進口煤炭爲11340萬噸,淨進口爲10763萬噸。秦皇島煤炭庫存大幅增加,面臨着較大的去庫存壓力。儘管近期秦皇島港口庫存下降到600萬噸左右,但預計9月中旬大秦鐵路開始例行檢修,將繼續大幅減少港口庫存。然而牛市看供給,熊市看需求,庫存降低將無法改變需求不振,因此對煉焦煤價格提振也會非常有限。
今年以來,焦煤的價格走勢已經出現了高位難以爲繼的現象,而焦煤在冬季的季節性消費旺季特性並不明顯,若焦煤價格延續下跌,將導致焦炭成本支撐出現崩塌。
鋼材市場慘淡,焦炭腹背受敵
焦煤的下游需求來自鋼鐵行業,鋼材市場成交慘淡,鋼廠銷售壓力巨大,儘管鋼廠不斷下調出廠價格,但是貿易商囤貨極少。
另外,螺紋鋼期貨價格從年初的4400元/噸下挫至3500元/噸。鐵礦石同樣面臨港口庫存的積壓。儘管國產礦處於跌勢,但與外礦價格相比仍然處於高位。鋼廠在成本壓力之下,不斷下調國產礦鐵精粉採購價格,礦石貿易商前期挺價意義並不顯著,鐵礦石價格的下跌將削弱鋼鐵的成本支撐,並引領包括焦炭價格在內的鋼鐵冶煉原料價格進一步下挫。
從下游需求來看,近日相關部委及其負責人對於樓市調控的密集表態,強調要穩定房地產市場調控政策,堅決抑制投機投資性需求。同時,國家期望通過加大基建投資以穩定經濟增長,但是缺乏資金的有效支持,政策喊話很難起到實質性利好。房價反彈和經濟下行,使得當前房地產調控政策既不能放鬆也難以加碼,對鋼鐵的需求也難以較快恢復。
綜上,焦炭儘管跌幅已經足夠顯著,但宏觀面刺激有限,上游煉焦煤價格下跌延續,下游固定資產投資等未見起色,夾於煤炭和鋼鐵之間的焦炭只能絕境求生。(海通期貨金韜)