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編者按:今日兩市早盤雙雙小幅高開,在發改委密集批覆各地城軌交通項目消息的刺激下,城軌交通概念領漲帶動智能電網、機械、建築、水泥和3D打印概念、頁岩氣等板塊上漲,兩市
股指
上揚,但隨後受壓10日線,雙雙衝高回落整理,跌破5日線,午後兩市股指一度維持窄幅震盪,後在
銀行
、環保、電子支付、煤炭、有色等板塊帶動下震盪上行,雖一度回落,但尾盤持續震盪上行,雙雙站上5日線。本文總結了各大券商研報,從不同角度重點解讀16只
個股
機會。
貴州茅臺(600519) :上調出廠價旨在收回渠道超額利潤
巨大渠道差價是提價的重要原因,本次提價實質構成收回渠道超額利潤。
公司53度500ml茅臺酒,提價前出廠價爲519元,廠家直營專賣店價格1519元,受終端指導價影響和旺季來臨一批價回升,目前茅臺酒一批價大約爲1400元左右,一級經銷商的渠道差價高到900元左右,是所有名酒中差價比例最高的。
由於本次提價並不涉及公司產品的市場指導價,因此,提價後一批價上升空間有限,出廠價的提升實質構成了廠家收回渠道超額利潤。
本次產品平均上調幅度約爲20%~30%,預計53度500ml茅臺酒上調約200元左右。
十二五目標和今年收入預算目標是公司管理層收回渠道超額利潤的動因。
公司十二五末銷售目標400億元(含稅)穩定市場期望,年初集團公司對股份公司的十二五含稅收入目標預計提高至600-700億元(集團十二五末含稅收入從500億元提高至800億元),未來四年收入複合增速目標區間在29%-34%。
2012年公司收入預算爲增長51%左右,而上半年公司收入的增速爲35%,與目標差距較大。而在終端需求疲弱的情況下下半年完全靠放量來實現全年收入增長51%的目標較難實現,因此提價成爲達成目標的必然選擇。
茅臺直營店到位,成爲提價後管控價格的重要利器。
茅臺加大自營店建設,目前公司已在30多個省會城市建設30多家茅臺酒直營店,預計未來會繼續推進,預計十二五末達到120家,通過直營店來樹立終端價格標杆。
直營專賣店的穩步推進爲茅臺控制終端價格體系起到了巨大作用,同時還有確保消費者購買到真茅臺酒的功能,此外放量、結構性提價和增利等作用亦逐步體現。
除了直營店控制終端價外,疲軟的需求也有利於防止終端價失控飆升。
宏觀經濟放緩、國家三公經費的公開以及對三公禁止消費高檔酒的規定等對茅臺酒的消費構成一定的制約。
此次提價,輿論公關是當務之急。
由於茅臺特殊的消費結構、消費人羣以及用途,茅臺酒的品牌知名度背後卻隱藏了一些隱憂。因此茅臺酒在當前經濟放緩、財政拮据、居民收入增長放緩的情況下提價,考慮到十八大之前的和諧氛圍需要,此次提價輿論公關就顯得非常重要。
盈利預測及估值。
我們維持原預測,即預計公司2012-2014年的收入分別爲277.87元、366.79億元、484.17億元,對應的EPS爲13.66元、18.50元、24.96元,對應的PE爲19.11倍、14.10倍、10.45倍。維持305元的十二個月目標價,維持“買入”評級。維持公司業績持續穩定高增長的判斷,維持2020年銷售一千億元,市值一萬億元的預判。
重點關注事項
股價催化劑(正面):經濟企穩回升。
風險提示(負面):經濟放緩超預期,三公消費從嚴規範直接影響茅臺(湘財證券)
華錄百納(300291) :公司發展穩健有底氣
1.公司發展穩健有底氣。
公司的一切發展都建立在“品質”二字上,從項目的選擇到項目製作的目的再到製作程序的控制,優良的劇集品質使公司在行業的變動中更有底氣,業務增長也能更加穩健。
2.公司的核心競爭力——打造精品劇平臺。
相較於將各大編劇、導演網羅到自己旗下的作法,公司更傾向於建立一個能夠吸引各種人才的平臺——精品劇平臺,這主要取決於公司對整個項目的把握與市場的判斷以及能不能對項目進行整合的能力。從公司過去發行的電視劇價格看,公司在對市場的判斷與項目的把握上到目前爲止仍然是成功的。
3.下半年有望由五部劇貢獻主要收入。
2012上半年公司確認的三部劇都是在去年取得發行許可而沒有發行的劇集,2011年尚有4部已拍攝完成但未取得發行許可的劇集(風雷動、亂世三義、中國騎兵以及時尚女編輯),其中時尚女編輯已於2012年7月在北京電視臺播出,中國騎兵和媳婦的美好宣言是十八大獻禮劇,預計也將在今年貢獻收入,包括亂世三義、歧路兄弟預計也將在今年確認收入,即下半年預計共5部劇會貢獻主要收入,好於我們此前的預期。
4.盈利預測與投資建議。
公司管理層非常重視出品劇集的質量,意在打造一個優良的品牌口碑,希望跟電視臺等播映渠道有更加長遠與緊密的合作,我們也很看好管理層這樣穩打穩雜的做法。預計公司2012、2013和2014年的EPS分別至2.07、2.74、3.41元,對應PE分別爲24X、18X、14X,上調爲“強烈推薦”評級。
風險提示
1.下半年業務推進速度低於預期造成收入確認延後;
2.電視劇版權價格下行;
3.政策監管加強;(華創證券)