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市場在8月份的持續下跌,讓投資者將目光再度鎖定在固定收益類基金上。國金證券在最新的2012年9月固定收益類基金投資策略報告中,對固定收益產品進行了詳盡的分析,而對債市和債券基金的投資均持謹慎的態度。
精選開放式債券基金
展望下一階段,政策累計效果的逐步顯現有利於扭轉市場悲觀預期,經濟低位企穩、通脹同比反彈將“接力”資金壓力成爲債市調整的新“驅動力”。
同時,信用債的顯著擴容也將加大債市調整壓力。因此,對接下來債市的表現,國金證券持相對謹慎的態度,基金投資策略上以防禦爲主。
國金證券認爲,大類資產配置上,目前債券收益率相對較低,而回購利率仍處於相對較高水平,利差相對有限,如果資金再度緊張甚至可能是負值,高回購槓桿存在放大虧損的可能,不建議繼續大比例使用槓桿。考慮到經過近期的連續調整以後,短端利率已經在較大程度上反映了資金面衝擊,繼續調整的空間相對有限,我們維持二季報中“逐步縮短久期”的觀點。
儘管封閉式債券基金的整體折價優勢有所減弱,但7%-8%的到期年化收益在當前股債弱勢震盪環境中具有一定吸引力。
然而,由於震盪行情中往往更能考驗基金的投資能力,產品選擇上應以投資管理能力爲綱,年化收益和折價邊際爲線,優選相對優勢個體。
謹慎參與槓桿投資
分級基金在最近成爲熱點,很多投資者有參與投資的想法。對此,國金證券指出,儘管前期打壓市場的資金壓力有所緩和,但後續經濟低位企穩以及通脹同比反彈確立將成爲新的制約因素,債市調整壓力仍然存在。在此背景下,高風險份額的槓桿會大幅放大損失,建議普通投資者謹慎參與,但對於具有較高市場敏感度的專業投資者而言,可適當把握前期充分調整後的階段反彈行情。
國金證券認爲,利率下行週期中,全封閉的有限期產品絕對收益特徵凸顯,適合於風險偏好較低、追求穩定收益,且對於資金使用要求不高的投資者,可作爲貨幣基金的升級替代產品。
其次,半封閉的有限期產品也具有不錯的風險收益配比,對於不希望承擔淨值波動風險,而又期望在較大安全邊際下實現資產增值的低風險投資者而言,不失爲良好的投資工具。
最後,對於無限期產品,可積極把握折價率明顯偏離合理水平帶來的機會,高折價時買入並在折價率的“偏離度”得到明顯修正後擇機賣出。
貨基活期存款升級替代產品
8月中上旬,流動性壓力導致各期限回購利率陡峭上行,進入下旬後,央行開展巨量逆回購操作,推動資金利率大幅回落。在此背景下,貨幣基金收益小幅回落,但整體仍然保持在3.1%左右的歷史相對較高水平。
對於貨幣基金的投資,國金證券分析,隨着基金經理主動降久期,貨幣基金收益將會逐步下降。但作爲現金管理工具,貨幣基金着重滿足流動性需求,更多的是提供短期閒置資金的投資渠道,而不是過分追求短期高收益。
對於手中暫時有閒置資金的投資者而言,可以作爲活期存款的升級替代品種。