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“金九銀十”,最初用來刻畫房地產行業的季節性回升景象,現在用在股市上,則更多反映了人心思漲的願望:八年來首現月線四連陰、經濟仍存企穩可能、政策又有加碼預期……究竟A股的“金九銀十”是美好願望還是最終事實?假如能實現的話,哪些板塊又能跟上“金九銀十”的節奏?
9月第一個交易日,A股喜迎開門紅,近期持續困擾的“黑週一魔咒”終於破解。當前,無信心、無量能、無換手意味着市場情緒已經瀕臨冰點,“否極泰來”一觸即發;與此同時,技術性反抽需求、經濟企穩可能、政策加碼預期、藍籌啓動跡象開始出現。分析人士指出,儘管宏觀環境尚未回暖,股指反轉道阻且長,但種種跡象表明,市場峯迴路轉正在醞釀,9月或現階段性反彈行情,“金九銀十”值得期待。
“三無”暗示否極泰來
尋底之路山重水複,何時才能柳暗花明?連續的下跌和新低,不斷地消耗着投資者的心態與信心,當前市場呈現出明顯的無信心、無量能、無換手的“三無”特徵。
從對2132點“鑽石底”的憧憬、到2100“玫瑰底”的搖擺,再到如今2000點附近的悲觀,市場情緒隨着一個個重要點位的跌破迅速回落,“抄底”之聲也隨着指數的跌跌不休而逐漸銷聲匿跡。在持續的“被證僞”之後,不少專業機構和遊資散戶都開始在市場底的判斷上選擇緘默和悲觀。不少市場人士甚至認爲,2000點依然難成底,股指將步入“1”時代。謹慎情緒愈發濃厚,導致場外資金過而不入,量能始終處於萎縮格局,上週五滬市更是出現了罕見的44個月地量,成交清淡達到空前水平。即便是場內資金,交投意願也極度低迷,全部A股換手率持續在0.5%左右的歷史底部徘徊。
然而,漲跌輪迴,絕處逢生,情緒降至冰點往往是市場見底的重要特徵。可以說,市場情緒愈低迷,底部路徑反而愈清晰。因此,這種“三無”特徵的出現和強化,在一定程度上意味着底部正在呼之欲出。
“不敢言底就是底!”一位私募人士告訴記者,如果當前還有人狂喊“抄底”,那麼就需要再等等,而跌到此處已無人敢大喊抄底,這意味着底部正在臨近。實際上,這種觀點與“多頭不死,空頭不止”的股諺以及“一致預期反向法則”如出一轍。儘管當前尚難確定“多頭已死”,但“越恐懼,越貪婪”的反向操作祕笈往往能夠戰勝市場。
與此同時,就歷史走勢來看,上證綜指998點、1664點和2319點三大底部的左側,均呈現成交持續縮量的格局,右側則總體呈現明顯的放量特徵,所謂“地量見地價”;在“出底”過程中,也伴隨着上漲放量、下跌縮量的“思漲”信號。而在上週五的地量後,昨日滬深兩市擺脫了“黑週一”的魔咒,量能有所放大,釋放出一定的積極信號。
此外,換手率在歷史重要底部呈現明顯的V型走勢,並且達到歷史底部往往會具備反彈動能。目前,全部A股換手率已經處於歷史底部,持續的低位徘徊正在不斷積累迴歸動能,只待導火索將其引爆。
“四有”助力階段性反彈
誠然,市場情緒在降至冰點後僅憑自身難以出底,需要藉助“外力”。而縱觀9-10月A股市場,有不少利好因素正在逐步清晰。
首先,市場有技術性反抽需求。截至8月31日,上證綜指月線收出四連陰。而歷史上,月線五連陰並不多見,特別是2005年以來尚未出現過。由此看來,9月上證綜指月K線收陽的概率較大。有意思的是,深證成指月線在收出四連陰後,於8月收陽,從股指走勢趨同的角度看,上證綜指存在“趕超”動力。同時,今年上證綜指日K線“M頭”的最後一筆已經完成了理論上的量度跌幅,即2030點附近,具備較強的反抽動能。此外,A股投資者有濃厚的“整數關情結”,如果股指跌破2000點,預計也將迎來一定力度的反彈。
其次,經濟有企穩預期。回顧主流券商的中期策略,幾乎均認可國內經濟在三季度出現小週期的環比改善,從而推動市場走出反彈行情。究其原因,一是按照庫存週期的運行規律,第一週期將在三季度見底;二是三季度宏觀經濟往往會出現季節性的環比改善。因此,在7、8月經濟持續下行之後,9月份有望環比回暖。更加值得一提的是,8月PMI數據大幅下行,焦炭、螺紋鋼等關鍵品種更是在8月底出現加速下跌,反映經濟可能正在處於“趕底”階段。
再次,政策有放鬆的期待。近期的新低復新低很大程度上緣於政策遲遲未見加碼,特別是降準失約一個月之久。步入9月,政策窗口再度面臨開啓可能。一方面,8月底逆回購縮量引發降準預期;另一方面,隨着經濟步入最困難階段,中央層面的穩增長以及地方的投資潮有可能加碼。另外,近期QE3預期再度升溫,此次美聯儲對於推出QE3的傾向性較以往有所提升。而2010年的“十月革命”恰恰是“QE2”推動“煤飛色舞”,進而帶動股指在9月底展開一輪反彈。
另外,藍籌有企穩信號。8月份幾大藍籌龍頭股的暴跌一度引發市場恐慌,不過8月底藍籌股不時“靈光乍現”。先是寶鋼回購觸發產業資本增持潮預期,藍籌股受到提振;再是轉融資啓動,在刺激券商、保險股走強的同時,藍籌股作爲轉融資標的也受到支撐。當前估值橫向縱向均具備比較優勢的也是藍籌股,在處於歷史低位的同時,橫向估值也已接近國際水平,在此背景下,其對於經濟或政策的刺激效用將更爲敏感,有助於市場氣場的恢復。
由此可見,9月份的反彈行情不論從時間還是空間都值得參與。當然,“金九銀十”的成色也取決於上述影響因素的“預期差”。而8月份經濟數據公佈和創業板解禁兩股寒流也將在9月侵襲A股,反彈之路或較爲坎坷。至於配置,國泰君安在最新的月度策略中建議,以證券、保險爲Beta,以環保、傳媒和醫藥爲Alpha.