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過去的十年是中國經濟發展的黃金十年,而中國股市卻交出了一份“十年零漲幅”的尷尬答卷。現在,上證指數2047點距歷史高點6124點仍遙不可及,而香港股市卻已站穩了20000點,美國股指離歷史新高也僅一步之遙,唯獨A股熊冠全球3年。
哀聲四起、千夫所指。股市暴跌的背後,卻是投資者難以承受之痛。尤其是最近的半年多時間,在股市新政不斷、利好不斷的情況下,A股市場卻是新低不斷,呈現出一種“扶不起”的窘境。中國資本市場到底出了什麼問題?大跌背後的真正原因是什麼?本期,我們將目光聚焦在讓國人備受煎熬和痛心的中國股市,期望用數字爲您解析A股市場的真正病根。
A股市場上市公司:2535家
短短的21年,A股市場股票總市值高達21.07萬億元,位居全球第二位。A股賬戶已近1.6億戶,全球最高。快速的發展與擴容也爲股市帶來了不容忽視的問題。
年初至今滬指跌幅:6.91%
今年以來,道瓊斯指數、標普500、納指分別上漲7.7%、12.2%和7.84%,基本收復2008年金融危機以來失地;反觀上證指數,上週最低探至2032.54點,創下41個月來新低;年初至今已下跌151.9點,全球墊底。
上半年股民人均虧損:3.5萬元
過去一年,A股一級市場累計籌資金額超5000億元,同期二級市場蒸發市值超過50000億元。繼2011年6000萬股民人均虧損4萬元之後,今年上半年又繼續大幅虧損。
8月流通市值蒸發近:8400億
截至8月末,兩市共有80只個股破淨,903只個股的市淨率低於2.02倍。滬市在上週五創出352.7億元的地量,是2008年金融危機以來之最。70%以上投資者今年虧損超過25%。
5萬元以下的賬戶超過:60%
截至6月底,兩市保證金在100萬以上的賬戶僅60萬戶,不到1%。1億元以上的賬戶爲811戶,減少28戶。除了1萬元以下的小散戶比重由5月的35.56%上升至37.21%外,其餘資金級別的持倉賬戶比重悉數下跌。
上半年銷戶的股民:22.22萬戶
在股市慘烈下跌的背後,大批股民選擇用腳投票,悲壯離開。更爲嚴重的是空倉者和不買賣的賬戶超過60%。當前,A股持倉賬戶數爲5657.1萬戶,佔比降至34.06%,是自去年3月底以來的最低值。
“殭屍戶”半年激增超:600萬戶
此外,“殭屍戶”也大增。去年12月末,“最近一年未參與交易A股有效賬戶”爲1433.35萬戶,這一數字到了6月份至2080.74萬戶。與此同時,活躍賬戶卻從4700萬戶跌落到3650萬戶,下降了超過1000萬戶。
爲何造成A股市場如此窘迫和狼狽?
究其原因,中國股市的十大病根難以徹底拔除!
1、大規模擴容的惡果
過去3年來,A股通過IPO共募資9252.17億元,這比同期美國市場高出56%,比西歐所有IPO募資總額高出115%,爲日本同期融資額的7.9倍。即使在市場如此疲軟的2012年,上半年融資總額已達775億元。
2、大小非肆意減持
股改前,流通市值僅8900億,總市值2.8萬億。非流通大股東僅付出10送3的極小對價(2700億元),就換來了最高時28萬億市值的流通權。而經多年的送股分紅,他們早已變成了零成本。現在是在爲股改時拿到的微小紅利還重債。今年以來大股東減持總量已達28.12億股,減持金額高達340.8億元。
3、流通市值增加過快
這也是股市擴容和股東減持的直接後果。與6124點時相比,儘管總市值已下降26%,但流通市值卻增加166%:由6.10萬億增長至目前的16.23萬億。換句話說,如果以對等的流通市值作爲指數基數,現在的上證綜指已是16000多點。
4、相對增量資金卻在萎縮
狹義貨幣量M1同比增長從20.94%下降到4.70%;廣義貨幣量M2同比增長也從18.48%下降至13.60%。這說明爲股市造血的居民存款增速趕不上A股市值膨脹,只好以犧牲指數爲代價來承接市值擴張。
5、保證金餘額也大幅減少
兩市保證金餘額2007年時曾達到2.9萬億元,而現在已不足7000億。據測算,只有當保證金餘額達到流通市值的6%以上,股市才能維持最起碼的弱平衡狀態。而現在的比例僅4.31%,股市保證金缺口至少4000億!
6、A股投資價值不高
雖然當前滬深300的動態市盈率僅爲11.2倍,但其股息率也只有1.62%,是1年期定存利率的46%。道指股息率約2.84%,是1年期定存利率的811%。要使滬深300指數具有投資價值,只有兩種辦法:要麼上市公司分紅能力提高1.5倍以上,要麼指數下跌2/3以上。
7、上市公司退市難
1985年至2008年納斯達克共11820家公司上市,而退市公司超過12960家。反觀A股,自1991年成立以來,即使考慮到名義上的退市公司也只有40家。在形同虛設的退市機制庇護下,部分上市公司卻憑藉着財務手段與資本運作不停融資,嚴重助長了資本市場的投機氛圍而弱化了價值投資屬性。
8、分紅極其吝嗇
圈錢卻張血盆大口。A股公司在過去21年裏共融資4.3萬億元,累計分紅卻僅1.8萬億元,但由於普通投資者持股比例不到30%,因此他們實際獲得不到0.54萬億元。有些鐵公雞甚至十年都未拔毛,即便好不容易分紅,大部分又重回大股東口袋。
9、發行制度審覈不嚴
業績經常玩變臉。截至去年年底,僅創業板上市融資1959.13億元,創業板瘋狂膨脹,分紅不到4%,卻創造500多位億萬富翁,而市場表現卻令人失望,拿到巨資後反而近三成公司業績明顯下滑。
10、機構投資者仍力量薄弱
中國資本市場機構投資者持有市值僅15.6%,而發達國家有60%~70%。從交易量來看,我國市場上85%的交易量是由散戶貢獻。
經濟學家吳敬璉曾把中國股市比作一個大賭場,而且是缺乏規範的賭場。而韓志國則更是一針見血地指出,“圈錢”是中國股市的核心缺陷,但現在最重要的還不是這點。股市的最根本問題是權貴劫持權力,股市已成爲權貴資本掠奪社會、掠奪市場、掠奪民衆的重要工具。中國股市已形成窮人培育富人的完整機制,看不到股權分置改革以後中國股市發生的這一根本性變化,股市就只能是“人爲刀俎我爲魚肉”,散戶都會慢慢被淘汰。
不可否認的是,經過20餘年的發展,中國資本市場日漸成熟,法律法規建設日益完善,但與海外成熟資本市場相比,我們無論是在制度建設上還是監管目標上仍有很長的路要走。唯有在市場環境建設上狠下功夫,並搭配上恰當的引導措施,才能掃除市場的沉痾痼疾,才能實現資金源源不斷地流入,使得中國股市真正成爲對全球資金具有吸引力的投資場所。