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一、基本面:
1、供給方面:美豆減產已成定局,庫存消費比低位徘徊
今年美國中西部地區遭遇50年一遇乾旱,6月3日至8月19日期間,美國農業部(USDA)將美豆生長優良率從65%下調到了31%,期間最低達到29%,雖然報告小幅上調了美豆優良率,但美豆優良率與去年同期的59%相比仍處於低位,說明今年乾旱對農作物造成的危害已經高於1988年大旱的水平。USDA8月供需報告大幅調減2012/2013年度美豆單產至36.1蒲式耳/英畝,同時調減2012/2013年度美豆收割面積,導致2012/2013年度美豆產量同比下降358萬噸,USDA同時大幅調減美豆壓榨量和出口量,並將期末庫存下調至115萬噸的近年新低,報告數據的利多程度超出市場預期。
美國農業部報告:大豆生長優良率 | |
6月 5日 |
65% |
6月 11日 |
60% |
6月 17日 |
56% |
6月 24日 |
53% |
7月 1日 |
45% |
7月 8日 |
40% |
7月 17日 |
34% |
7月 23日 |
31% |
7月 30日 |
29% |
8月 12日 |
30% |
8月 19日 |
31% |
市場分析機構近日對美國中西部主產區的田間調查結果並不理想,市場擔心即使後期出現有效降水也難以明顯改善美豆產量,故而美豆大幅減產的預期仍是目前行情走勢的主要推動力量。近期國內豆類油脂市場跟隨美豆步入強勁反彈趨勢,後期如果繼續得到美豆攀昇的配合,其價格走勢的上揚格局有望延續。
全球庫存數據:2012/2013期末庫存1.15億,比今年1.45億低。並且這樣的前提還是巴西產量到8000萬噸,阿根廷產量到5500萬噸的前提下,總體平衡偏緊,如果遇到乾旱的天氣,預計庫存數字更加偏緊。本年度的庫存消費比依然處於階段性低點,一般將伴隨著豆類價格階段性高點的來臨。
2、消費方面:中國農產品進口形勢平穩
豆粕現貨價格站上4000元/噸極大鼓舞了油廠的壓榨積極性,促進了對進口大豆的需求。海關總署公布的進口數據顯示,2010年全年累計進口大豆5480萬噸,同比增長28.8%。2011年全年累計進口大豆5264萬噸,累計數量同比下降3.9%,累計金額同比上漲18.9%。2011年食用植物油累計進口657萬噸,累計數量同比下降4.4%,累計金額同比上漲28.0%。2012年1月進口大豆461萬噸,2月進口大豆383萬噸,3月進口大豆483萬噸,4月進口大豆488萬噸,5月份進口大豆528萬噸,6月份進口大豆562萬噸,7月份進口大豆587萬噸,1-7月累計進口量3492萬噸,數量同比增加20.1%,金額同比增加16.8%。預計8月份480-500萬噸,9月份預估在400萬噸以上右,國內進口一直保持平穩狀態。
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2012年1-7月 |
2011年1-7月 |
同比增減 |
11/12年度 |
10/11年度 |
同比增減 |
大豆進口量 |
3492 |
2907 |
+20.0% |
4985 |
4370 |
+14.1% |
菜籽進口量 |
175 |
41 |
+326.0% |
234 |
67 |
+250.5% |
豆油進口量 |
77 |
64 |
+20.0% |
106 |
111 |
-4.5% |
棕油進口量 |
311 |
300 |
+4.0% |
485 |
454 |
+6.8% |
菜油進口量 |
62 |
29 |
+112.% |
81 |
58 |
+39.4% |
進口量及油籽折油總量 |
1170 |
948 |
+20.0% |
1694 |
1461 |
+16.0% |
3、國家政策面
目前國家大豆儲備量為1200萬噸,相當於國內4個月的用量,較為充裕。近期拋儲大豆的成交率幾乎達到100%,且成交價格大幅上昇至4250元/噸以上,買家對於大豆後期的樂觀心態漸顯。但是,國家對於大豆拋儲頻率仍然維持一周至兩周拍賣一次,反映出國家對大豆價格的控制力度不減。近期有關部門再度約談油脂企業進行限價也印證了這一態度。國家政策或抑制豆類價格上漲趨勢。
4、基本面小結
基本面決定後市豆類油脂中短期將保持震蕩偏強的格局。供給方面利好已近尾聲,由於USDA8月報告一步到位地下調美豆產量,加之近期降水令美豆生長企穩,後期單產存在環比上調的可能;需求方面,盡管USDA大幅調減美豆出口量和中國進口量,但近期數據顯示需求尚未受到很大的影響,導致期價在高位受到支橕。後期市場是繼續回調還是觸底回昇,取決於中國需求是否能夠得到有效的抑制,以及政策面是否對期價形成明顯壓制。
二、持倉分析
1、M1301(截止到2012年8月23日)
多頭資金優勢明顯、且均已大幅獲利,目前市場主力持倉均價在3700-3800一帶,空頭虧損十分嚴重,市場上方已無明顯資金壓力位,後期重點關注:隨著價格的繼續上漲以及合約到期日的臨近,空頭主力是否出現止損離場。
2、Y1301(截止到2012年8月23日)
目前市場雖處於單邊上漲之中,但持倉方面空頭資金相對集中,持倉均價較低9500-9600一帶,目前虧損較為嚴重;多頭方面,雖有一定盈利但並不十分明顯,持倉均價較高9700一帶,加之倉位並不佔優勢,後期上漲遇到阻力未必有較強動力。後市後資金面分析,震蕩上行的可能性較大,上漲之中會有較多阻力,重點關注空頭第一主力也是持倉大戶萬達期貨的倉位,將對行情影響較大。
三、操作策略
1、A1301
從技術上看,A1301合約中短期主要操作策略為逢低回調結束跟多,下方支橕4780、4600,第一目標位5000,第二目標位5040。
2、M1301
從技術上看,M1301合約中短期主要操作策略為逢低回調結束跟多,下方支橕4000、3740,目標位4200。
3、Y1301
從技術上看,Y1301合約中短期主要操作策略為逢低回調結束跟多,下方支橕9900、9600,第一目標位10200,第二目標位10500,第三目標位11000。(中大期貨分析師王琰)