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事件:
杭鋼股份(600126)上半年實現營業收入90.94億元,同比下降23.77%;營業利潤-6884萬元,同比下降123.39%;實現利潤總額-7012萬元,同比下降123.82%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-1.07億元,同比大幅下降150.24%。
杭鋼股份二季度虧損。報告期內公司共生產鐵113.78萬噸,鋼151.27萬噸,鋼材121.65萬噸,同比分別下降24.83%,21.07%,10.68%。實現營業收入90.94億元,同比下降23.77%,主要是由於鋼材市場持續低迷,公司產品銷量減少、平均售價同比下降等影響所致;營業利潤-6884萬元,同比下降123.39%;實現利潤總額-7012萬元,同比下降123.82%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-1.07億元,同比大幅下降150.24%;實現基本每股收益-0.13元。
分季度來看,公司一季度實現微利,二季度虧損,分別實現EPS0.01元和-0.14元。鋼鐵行業持續低迷,鋼價下跌,雖然原材料價格也有所下降,但是遠遠跟不上鋼價下跌的幅度。公司減產導致的收入下滑以及毛利率下降是二季度虧損的主要原因。
上半年公司主營業務毛利率爲2.26%,比去年同期下降2.66個百分點。從上半年公司利潤構成來看,鋼材和鋼坯分別提供了66%和9%的利潤。上半年鋼材毛利率僅2.06%,同比減少2.93個百分點;鋼坯毛利率0.87%,同比減少3.06個百分點。分季度來看,一季度主營業務毛利率3.31%,二季度僅0.98%,主要是由於行業產能過剩,市場需求疲軟,鋼材價格持續下降等諸多不利因素的影響所致。
由於公司地處鬧市,產能擴張受到限制,因此近年來鋼材產量變化不大。2003-2011年,公司鋼材產量基本維持在260萬噸左右。由於存在搬遷可能性,在前兩年多數鋼企加大投資新建產能的浪潮中,公司沒有隨波逐流,因此公司這幾年的資本支出較少。
公司其他財務指標正常。報告期內,公司發生管理費用1.50億元,同比下降15.14%,主要是由於日常修理費用同比減少所致。發生財務費用1.00億元,同比增長44.91%,主要原因是公司債券利息同比大幅增加所致。
業績預測和投資評級。公司上半年累計銷售鋼材158.83萬噸,累計開發新產品23.91萬噸,優鋼比達到83.29%。下半年公司將繼續致力於成本控制以及新產品的開發,提高產品盈利能力。我們預測,2012-2013年公司每股收益分別爲0.06元和0.24元。6個月目標價3.40元,對應2012年和2013年的市盈率分別爲57倍和14倍。綜合考慮,給予公司“增持”投資評級。
風險提示。上游原材料價格波動的風險;下游需求持續低迷。
機構來源:海通證券