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歐債危機在危機、磋商、讓步、緩解、演進中度過了近三年的時間。目前面臨着一個重要時刻,從8月22日開始,希臘、法國、德國以及歐元集團的領導人,將進行多場雙邊會談,針對希臘新一輪援助的條件以及歐洲央行購債等爭議問題展開磋商;9月份,德國憲法法院將就歐元區永久危機救助機制ESM的合法性進行最終裁決;在歐元區諸多援助計劃上立場強硬,並反對通過ESM在二級市場購買債臺高築的成員國國債以降低相關國家融資成本的芬蘭,不久將迎來大選;而被外界寄予厚望的歐洲央行,也將在9月初舉行議息會議。歐債危機會向何處去?
希臘退出歐元區的陰霾散去了嗎?
一直以來,關於希臘的去留就是人們關注的焦點。近兩日在德國暗示可能對希臘的財政調整計劃作出讓步的樂觀氛圍中,歐元對美元、日元匯率出現了大幅反彈,但在渣打銀行大中華區研究主管王志浩看來,希臘退出歐元區是大概率事件。“這只是一個時間的問題,可能是今年,或者明年。”希臘統計局公佈的最新統計數據表明,5月失業率攀升至23.1%,而15至24歲青年失業率則超過55%,兩者均創統計以來的新高。數據還顯示,目前希臘失業人口總數達115萬,比一年前高出了37.2%。希臘就業形勢的的急劇惡化,說明歐洲救助措施無效和存在重大失誤。隨着經濟的負增長,希臘稅收也會減少,財政的狀況會越來越難看,它所承諾的綜合財政緊縮目標難以達到。
花旗集團經濟學家8月23日發佈的一份報告也認爲希臘可能最早於9月或10月份退出歐元區。花旗全球經濟小組重申了7月份的預期,稱未來12至18個月希臘有90%的可能性退出歐元區,不過該小組對希臘可能退出的時間點提前,稱希臘在未來6個月內退出歐元區的可能性增加,並且如果9月份國際三方報告顯示希臘改革進展脫離計劃軌道,那麼該國可能最早於9月或10月份離開歐元區。
清華大學人文社會科學學院教授秦暉表示,希臘如果退出歐元區並不令人意外,擺在希臘面前的只有兩條路:要麼緊縮,要麼退出。秦暉認爲,兩條路都是可以走的,走哪一條路,早走都比晚走要好。
而復旦大學經濟學院教授孫立堅的看法是,儘管歐債危機在歐元區國家呈現擴展態勢,影響範圍也已經不侷限於歐洲幾個國家了,但是希臘不會退出歐元區。
如果希臘退出歐元區會崩潰嗎?
根據“三駕馬車”———歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織與希臘達成的救助協議,希臘需要在2013年~2014年削減相當於該國經濟總產出5%的115億歐元政府開支。希臘目前正想方設法達到削減目標,但困難重重,這個已經連續5年陷入衰退的國家壓力很大。爲了提高債務可持續性並恢復經濟增長,希臘目前正在積極尋求將其最新的財政緊縮計劃期限延長兩年至2016年完成。鑑於希臘經濟深陷衰退,且已基本確定最新財政緊縮方案以努力滿足接受援助的條件,德國可能考慮放寬援助希臘條款。據德國媒體報道,德國外長韋斯特韋勒暗示,德國已準備給予希臘更多時間達成改革目標。事態似乎朝着有利於希臘的方向發展,但正如韋斯特韋勒所言,“很顯然,援助希臘協議不可能發生實質性改變”,希臘的未來仍充滿變數。
關於希臘的去留,人們最擔心的是會不會形成多米諾骨牌效應,對此,王志浩認爲,希臘退出對歐洲經濟肯定會造成衝擊,但影響應該可以承受。王志浩表示,希臘之後,還要再看西班牙的情況。據西班牙央行的最新數據,6月份該國銀行壞賬率接近10%,創50年來新高。當月西班牙銀行持有的不良貸款總額增長了84億歐元,至1644億歐元。王志浩說,ESM資金幫助西班牙足夠,但問題是危機蔓延到意大利,甚至法國,ESM資金就捉襟見肘了。事情發展到這一步,德國的反應最爲關鍵。
秦暉認爲,希臘退出歐元當然會對歐洲,乃至對全球經濟造成很大的衝擊。希臘已經欠了很多錢,如果希臘賴賬,會使債權人發生資金斷裂一類的風險。但是希臘畢竟很小,即使發生這種狀況,歐洲的幾個主要國家是完全可以應付的。
退出歐元區希臘會怎樣?
希臘總理薩馬拉斯呼籲國際救助機構給予希臘更多時間,以履行改革和緊縮計劃。薩馬拉斯在接受媒體採訪時說,如果希臘退出歐元區,希臘經濟將經歷至少5年負增長,失業率將會上升到四成以上。我國學者怎麼看待這個問題呢?秦暉給出的路徑是:希臘貨幣大幅貶值,勞動力成本降低,吸引外來投資,製造業開始復甦。秦暉解釋,一開始,希臘將不得不靠大量印鈔來填補窟窿,造成貨幣大幅貶值,希臘勞動者的工資因而會一下子降到很低。接下去市場機制將發揮作用:希臘勞動力成本降低後,投資就會增加。“現在土耳其的勞工遍及世界,歐洲大量的資本向土耳其轉移,不向希臘轉移,原因就是希臘工資太高了。如果工資降低了,投資就向希臘轉移了,希臘的製造業就可以得到振興,經濟就有了復甦的起點。但現在最糟糕的問題是希臘人還是表示要留在歐元區,但不願意緊縮,如果再拖下去,問題會更嚴重。”王志浩也認爲離開歐元區對希臘是好事。
歐債危機最後會以什麼方式得到化解?
復旦大學經濟學院教授孫立堅認爲,歐債危機最後的解決方式,只能是妥協。理由是隻要希臘出局,接下來第二波風險是,爲了自身資金安全,歐洲銀行業客戶會首先把放在銀行裏的錢拿回家,而一旦發生擠兌,歐洲主權債務的問題,就演變成歐洲銀行業的危機了。
歐洲銀行業很多是全能型銀行,業務範圍不僅包括存貸業務,而且包括資本市場業務。存貸業務的貸款,在遭到擠兌時,只能拋售股票、債券滿足流動性需求。於是新的危機又來了:股票大跌,債券大跌。歐洲主權債務危機變成歐洲銀行業危機,歐洲銀行業危機變成全球金融市場的危機。金融市場危機發生後,實體經濟必受其害。德國、法國,包括希臘都不會願意自己把第一塊骨牌推倒。所以最後的解決方式,就是債權人、債務人,大家坐下來,讓步。王志浩也稱:“我猜測,德國必須得讓步。不讓步的話,歐元區是沒有希望的。”記者劉紅