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爲刺激經濟發展,多個省市的地方政府都暫時放下調結構的主要目標,再次啓動了基建投資來拉動GDP。在短短的6月至7月底的時間內,由西部的陝西到東部的廣東,許多地方政府推出的重大項目投資總額居然接近4萬億元。雖然這些投資的時間跨度有長有短,但資金來源仍是這些投資計劃的主要瓶頸,估計引導民資參與可能是未來地方政府的主要考慮。
在此情況下,判斷下半年的信貸規模將有所回升。從央行二季度貨幣政策執行報告中的表述來看,對全球經濟增長的擔憂上升,但認爲下半年國內通脹暫時可控。這或許意味着央行將在三季度可能繼續貨幣寬鬆,只是不太可能在總量上進行大幅貨幣供給,而更大可能是用降準、降息等價格工具調整資金的供給和需求。預計全年新增信貸可能會稍超過年初的8萬億元計劃。根據上半年的新增信貸規模較小來看,預計下半年的新增信貸規模將高於上半年,這爲投資推動帶來一定的資金支持。
從8月至今的反彈行情來看,市場基本上是純粹的超跌技術反彈和主題熱點輪炒。在缺乏大資金主力的參與下,概念性質的短期炒作不斷產生,小盤股表現明顯強於大盤股,創業板、中小板在短短的7個交易日的漲幅,分別在9%和7%,遠遠超過滬深兩市約3%的同期表現。
但是,這些反彈是難以持續和難以推動大盤指數上漲的,判斷上證指數本輪反彈的高度將較爲有限,在5%-10%之間。自2010年11月的3186點下跌至今,只有今年1月的波段反彈超過了15%,其餘的反彈幅度都在10%以下。因此,在沒有重大經濟政策推出的刺激下,不要對本次反彈的期望過高。 (張廣文)