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“新三板”擴容終於瓜熟蒂落。筆者認爲,“新三板”的擴容不僅有利於解決中小企業的融資難問題,而且將進一步完善我國多層次資本市場體系建設,更爲重要的是以“新三板”爲擴容契機的資本市場創新與改革對於中國的經濟轉型有很大助推作用。
新三板中關村試點自2006年1月啓動以來,整體運行平穩有序,基本實現預期目標。截至2012年7月25日,新三板上掛牌股票156只;32家企業完成或啓動了38次定向增資,融資總額17.1億元,平均市盈率22倍;掛牌企業中的久其軟件已在中小板上市,北陸藥業、世紀瑞爾、佳訊飛鴻等已在創業板上市。而對於“促進高新技術產業發展”這一目的而言,“新三板”也達到了預期效果。資料顯示,“新三板”掛牌公司大多屬於戰略性新興行業,主要分佈在電子信息、生物製藥、新能源環保、新材料、文化傳媒等新興產業。
“新三板”的存在,可以說爲掛牌公司進一步“升級”爲上市公司提供了“孵化器”和“蓄水池”的作用。但是,從長遠來看,“新三板”市場作爲我國全國性場外交易市場的雛形,被掛牌企業、投資者以及監管層均給予了厚望,擴容勢在必行。
“新三板”擴容對於中國資本市場來說有三方面意義。
首先,增加了“新三板”市場的容量,增強了市場活力。現在的“新三板”市場只有中關村一家國家級高新技術園區的一部分公司進行掛牌交易,規模很小,公司不多,交易冷清,吸納新公司掛牌交易的能力不強。因此,將“新三板”逐步擴容到全國一系列國家級高新技術園區,不僅可以在短期內迅速擴大“新三板”市場的規模,而且可以充分調動各級地方政府及廣大投資者的積極性。由於規模的擴大,也會進一步吸引大量投資機構進場,使市場更加活躍。
其次,擴大了直接融資平臺,可以在更大範圍解決中小高科技企業融資難的問題。“新三板”市場的擴容可以使更多的中小高科技企業進入資本市場進行融資,可以在很大程度上解決中小企業融資難的問題。此外,由於“新三板”市場的容量擴大,門檻較低,不僅增加了VC和PE的退出通道,而且使其退出更加方便。這就會調動VC、PE的積極性,不斷擴大向中小高科技企業投資入股的規模,擴大中小企業融資的範圍。
最後,爲建立全國統一的場外交易市場和多層次資本市場打下了堅實的基礎。按照監管部門提出的“總體規劃,分步推進,穩妥實施”的原則,“新三板”市場的發展應該是先擴容,後統一。“新三板”市場推廣到全國各地的國家級高新技術園區,就爲建立全國統一的場外交易市場創造了前提條件。而全國統一場外交易市場的建立就爲多層次證券市場賦予了真正的含義。
此外,對於業內有些人擔心的“新三板”擴容後會對二級市場形成衝擊的說法,筆者認爲,“新三板”將與主板形成有效補充而不是衝擊。由於“新三板”和二級市場各板是完全不同的兩種市場,故對二級市場影響不大,反而有利於二級市場的發展。“新三板”的規範化,應該會加劇二級市場的公司分層,優績公司會更突出,這將有利於公司的價值發現。(-安寧)