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基情快遞
昨日股市再現三年來的低點,B股與ST類個股成為重災區。市場上能夠令投資者欣慰的產品日漸稀少。好買基金研究中心表示,在市場不斷下跌,封閉式基金折價率擴大的情況下,時間會成為投資者的好朋友,幫助投資人在其封轉開時獲得較好的收益。
羊城晚報記者韓平
封閉式基金抗跌性較強
好買基金研究中心統計數據顯示,封閉式基金淨值指數在絕大多數時間裡超越上證指數,淨值波動風險較小。
好買基金研究中心的研究員曾令華表示,封閉式基金之所以會有如此大的超額收益得益於兩個方面:首先是強制分紅機制。理論上分紅後折價率會瞬時擴大,而基金的其他條件並未變化,就會存在填權效應。這會形成超額的收益。近幾年,封閉式基金雖然在分紅後折價率不縮小反而擴大,主要原因是分紅行情被投資者提前預支了,並不是沒有分紅行情。其次是封閉式基金折價率會隨著轉開放日的到來而縮小。封閉式基金在到期後封轉開,折價率呈現收斂的走勢。這部分收斂也貢獻了超額收益。從這個角度上看,投資封閉式基金,時間就成了你的朋友。當淨值增長再配合折價率縮小時,封閉式基金的價格就會呈現成倍的增長。按照上面的情形,假如淨值增長一倍,價格的增長將在2.5倍左右。而封閉式基金在下跌時期,由於股票的倉位不能超過8成,在市場下跌的行情中通常淨值的跌幅會小於指數,即使加上折價率擴大的因素,也很難超過指數,這就形成了封閉式基金獨特的漲時超漲,跌時反而較小的情形。
折價率越高安全性越好
曾令華表示,折價率是封閉式基金的安全墊,對持有至到期的投資者是非常重要的參考。由於平均到期時間縮短,封基折價率自2010年9月以來持續走低,但近期受市場氣氛影響,折價率又開始小幅走高,目前大致維持在5%以上,出現非常不錯的投資機會。這種機會與2005年、2008年年底非常相似。
事實上,因為股指期貨推出後,投資者可以買入封閉式基金與股指期貨進行套利。這封殺了折價率擴大的空間,另一方面,封閉式基金受關注程度增加。從前十大持有人的統計來看,封閉式基金有超過50%的份額被保險公司持有,一些基金的持有比例甚至接近70%。近年來一些新興的機構投資者也愛上了封閉式基金,紛紛推出以封閉式基金為標的的產品機構投資者的大量參與,充分挖掘了封閉式基金的潛力,也阻礙封閉式基金折價率的非理性擴大。這使得折價率的年化回報率不可能大幅提昇,從這點上來說,封閉式基金大幅折價的時代已經一去不復返了,絕對低估的『好時光』難再。
現存的封閉式基金的普遍到期年限是2014年,大多在2年左右,折價率普遍在12%左右。買入封閉式基金相當於你買了一攬子9折的股票,贏虧的平衡點在2000點以下。
韓平