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今日(7月27日),滬市新股一拖股份就可進行申購,申購代碼爲“780038”,股票代碼爲“601038”,發行價格定於5.40元/股,對應的市盈率爲14.44倍。公司本次計劃發行1.5億股,申購上限爲7.5萬股。募集的資金擬投入大功率農用柴油機項目、新疆農裝建設項目等方向。
據招股說明書披露,一拖股份主營業務爲製造、銷售農業機械和動力機械,主要產品包括大、中、小系列輪式拖拉機,履帶式拖拉機,柴油機及拖拉機其他配件,叉車和礦用卡車等。其前身第一拖拉機制造廠是我國拖拉機工業的代表企業,而公司擁有的“東方紅”品牌已經有五十餘年曆史。另外,早在1997年6月23日,一拖股份即已公開發行H股並在香港聯交所上市。
申購建議
光大證券(601788):合理價值區間爲6.00-7.00元
我們預計公司2012-2014年EPS分別爲0.50、0.61和0.71元,淨利潤複合增速19.8%。結合相對估值和絕對估值結果,我們給予公司2012年12-14倍估值(發行攤薄後),公司股票的合理價值區間爲6.00-7.00元。
由於公司有現金收購三家零部件子公司資產的預期(預計每年將增厚EPS0.12元左右),未來價值有一定提升空間。
宏源證券(000562) :合理價值區間爲5.29-7.94元
預測與估值。估算2012年、2013年和2014年可分別實現每股收益0.51元、0.60元和0.72元。基於以下考慮:公司未來三年淨利潤增長率分別爲23.79%%、18.17%%和18.57%%;保守考慮,我們認爲新研股份(300159)(12年20.68倍市盈率)具有一定的參考價值,但考慮到兩家公司產品結構的較大差異,玉米收穫機行業增速明顯高於拖拉機行業,公司的估值水平要低於新研股份;公司港股股價爲5.85港幣,摺合人民幣4.82元,對應2012年市盈率爲9.44倍,假設A股相對港股議價10%,則可給A股10.38倍市盈率最爲估值底線。綜合以上,我們認爲給予公司2012年動態市盈率10.38~15.57倍,對應股價爲5.29~7.94元,對應2011年靜態市盈率爲12.90~19.37倍。
海通證券(600837) :建議詢價區間4.95-5.85元
募投項目爲戰略部署+技術升級。募投項目:大功率農用柴油機、新疆農裝建設、新型輪式拖拉機核心能力提升、燃油噴射系統產品升級擴能改造。募投項目利於提升優質產品產能、提升產品技術,戰略佈局新疆及中亞地區有利於發展西部市場及擴大出口業務。
預計前高後低、穩健增長,建議詢價區間4.95-5.85元。我們預計不含資產注入貢獻的公司2012-2014年EPS分別爲0.45、0.54和0.66元,按2012年11-13倍的PE水平給予詢價區間4.95-5.85元,按2012年15倍的PE水平給予上市後目標價6.75元。
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