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週三A股企穩反彈,滬綜指收漲0.51%報2175.38點,深綜指漲0.85%報913.46點,成交微有縮小,表明惜售爲反彈主因。盤面看,鐵路股、機械股、釀酒股等表現不錯,但仍稍顯散亂。
溫總理連續3天座談經濟形勢,這引發些指望,至少使投資者殺跌暫止。雖然買盤並沒增加多少,但足以使原本超跌的大盤就此止跌。
在最近極低的物價數據公佈後,關於通縮的討論甚至爭論多了起來,有人說已進入通縮,有人堅持不承認。關於這些爭論,筆者也較爲關心,目前筆者個人認爲通縮是有可能的,因貨幣增長確實面臨拐點,且物價環比回落確實較明顯。
人們常說通脹是貨幣現象,如此通縮自然也是貨幣現象了。我國外貿順差所帶來的貨幣投放已出現拐點,銀行放貸也有心無力,這種情況下貨幣供給就成問題了。也就是說,如果承認通縮和通脹是貨幣現象,那麼就應承認目前進入通縮。
如果真是進入通縮,還不算是最壞的,因這種情況下央行可通過收購國債、贖回票據、降準、臨時性逆回購等措施補充流動性。最壞的情況是進入滯脹,此時將無招可使,所以這應該是重點提防的。
經濟最好的狀態是低物價和高增長同時存在,次一級的是高增長和通脹,再次一級是低增速和通縮,最差的是滯脹。
我國其實已有進入滯脹的一些條件,如勞工成本大升,又如工商業用地成本高企,企業無心生產等。只是這些條件還處於整體可控,所以暫時只是表現爲通縮風險。即使對於通縮是否已來,如上所述,也是存在爭論的。
一般而言,滯脹是刺激政策“反覆”使用後才所帶來的後果。也就是說,我國暫時還存在釋放流動性以抵抗通縮的餘地,但若處置不當,即如果結構性改革沒跟上,或釋放流動性過多,則最終有進入滯脹的可能。可能正因這個緣故,如今官方在穩增長方面頗爲收斂,並不敢大幹快上。
正確的做法是適度穩增長,以適度的姑息來爭取治療時間。但如果弄來弄去只知姑息(如對樓市的姑息),最終忘記了治療,那就忘了初衷,有點本末倒置了。
以筆者看來,我國經濟病看似不輕,但病理清晰,所以有明顯的特效治療方法,所缺的僅僅是敢於刮骨療傷的勇氣。如果這樣的勇氣始終無法聚集,那麼一切努力頂多起些緩和及拖延作用。
關於後市,筆者觀點沒多少變化,即中線看淡,短期視是否超跌來尋找反彈。但實際上如此操作說易行難,投資者應視能力酌情行之。在中報期間,還可能有額外的報表風險。
最近投資者最好暫不要殺跌,因筆者發現市場情緒在這幾天內急速惡化。最近關於銷戶之類的報道多了許多,而類似“韓國央行購A股”之類莫名其妙的報道卻少了許多。筆者認爲,通常這種情況下更應提防短線反彈,因機構實難和散戶同向操作。
無數歷史案例證明,當散戶因某些一邊倒的輿論而忍無可忍地離場時,至少短期內踏錯節拍的可能是上升的。
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