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截至上週五,滬指報2223.58點,深成指報9690.16點。其中滬指上週五先跌後漲收復2200點並站上5日、10日線。受益於國際國內貨幣政策的變化,流動性得到一定改善,促使部分行業板塊出現反彈,但另外一些行業仍暗藏風險。例如,保險行業有較多利好因素,降息在中短期有助於債券價格上升,有效提升行業盈利;消費行業也將受益於降息以及政府的支持;另外,宏觀流動性寬鬆有助於此前低迷的資源股有所表現,但需密切關注美元走勢,若美元持續走強,對資源股會有打擊;汽車行業受廣州限購消息的影響還將持續一段時間,投資者需要警惕。當前資本市場估值較低,有利於反彈,但考慮到經濟衰退的隱患,中長期來看,仍將保持震盪走勢。
在不到1個月的時間裏,中國央行兩次降息,步伐之快出人意料。我們看到,第二次降息其實是早於市場預期的,一方面反映了政府對經濟過快下滑的擔憂,另一方面也體現了政府對實體經濟支持的決心。一個月內先後兩次降息,將有效降低高負債企業的財務負擔,推動社會投資,促進消費。但是,我們也應該看到,宏觀政策作用到實體經濟有一定滯後性,時間長度可能在3-6個月。
上週不僅中國降息,同時歐洲也在降息。再加上此前,印度等新興經濟體降息,繼2008年金融危機後,全球主要經濟體再度步入集體降息潮。我們認爲,這主要是源於經濟疲弱,通過降息來提供宏觀流動性,提供流動性推動經濟發展,此前美國推行的量化寬鬆政策也有同樣的效果。僅就中國而言,持續下降的CPI數據爲降息創造了較好的條件,通脹和經濟增長達到均衡即可,並非不能有一點通脹纔是健康。
溫家寶總理在江蘇調研時表示,樓市調控不動搖,絕不能讓房價反彈。但在二次降息消息發佈後,部分樓盤開始加價銷售。其實,央行在本次降息中,特別強調個人住房貸款利率浮動區間不作調整,金融機構要繼續嚴格執行差別化的各項住房信貸政策,繼續抑制投機投資性購房。這一表態,一方面體現了央行對房價反彈的擔心,另一方面也是強調對房地產調控的決心沒有變化。綜合分析,政策制定者持續調控的決心,房地產調控仍具有一定的政策空間,以及更高層面來看,流動性仍然缺失,房地產出現持續大幅上漲的概率是比較小的。
機構來源:博時基金
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