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結論:上半年基金交滿意答卷下半年優選選股型基金
基金上半年整體跑贏基礎市場,尤其是債券基金,延續去年年末的強勢,漲幅較大。而股票型基金在一季度市場反彈確定的情況下,積極主動調整策略,後來追上,跑贏大盤。基金淨值小幅增長。
對於下半年,我們判斷:一、下半年經濟增速仍將處於低位,在“保增長”的政策範圍下,隨着CPI的下降,決策層將加大基建投資力度,提振經濟。二、資金價格仍將維持低位。但考慮到目前資金價格處於低位,無論是拆解利率還是票據直貼利率整體下行空間較爲有效,單純依靠資金價格的走低擡升市場估值水平空間不大。三、在企業層面上,企業盈利雖令人擔憂,但市場反應充分,短期內出現超預期下滑的概率不大。
基於以上判斷,我們認爲股市下半年反彈是大概率事件,股票方向基金已經進入可增配的區間。在風格上,下半年股市反彈仍將伴隨着風格輪動,而受益於經濟結構調整以及惠民生的基礎設施建設的相關主題或將表現更爲活躍,而非銀行類金融以及盈利增長穩定性強的藍籌股也具備優勢。總的來說,投資者可重點關注操作穩健的選股型基金以及追隨市場操作靈活的基金。
對於債券市場,經濟增長仍處於底部,整體大的基本面依然有利於債券市場,但經濟數據下半年會出現一定改善,擾動債市。同時在股市蹺蹺板效應下,股市的反彈使得資金從債市流向股市,另外今年上半年債市收益率已經大幅下行,其下行空間不大。對於信用債而言,信用利差與年初進行比較,投資價值相對較小,此時在信用債中挖掘出價值窪地變得極爲困難。
基於以上判斷,我們認爲債券市場下半年迴歸平淡走勢,債券市場行情波動不大,偏債方向基金仍具有配置價值。具體偏債基金選擇上,選股能力出衆的二級增強債基仍是主要配置方向,而對市場趨勢把握較佳,債券組合配置合理的純債基金仍是保守型投資的較佳選擇。
機構來源:德聖基金研究中心
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