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2012年上半年基金業績點評:A股市場風格輪換,成長風格基金勝出
回眸今年上半年,A股在經歷去年的單邊下跌後先揚後抑,半年內的反彈成果侵蝕殆盡,這使得基金業績延續性受到巨大挑戰,偏股方向基金的業績波動較大。相對於股市的過山車行情,債券市場中低評級信用債的行情貫穿上半年,走出一波快牛行情,持倉結構中重點持有中低評級信用債的基金業績漲幅居前。上半年QDII在一二季度經歷了冰火兩重天的走勢,上半年漲幅位於最後。
市場回顧:股債兩市走勢分化經濟何時見底成主導因素
2012年上半年A股市場先漲後跌,上證指數在2100—2500間震盪運行,走勢呈現大“M”形狀,深證成指表現較佳,一季度較快上漲,二季度跌幅不大,上半年上漲6.52%。具體來看,中小盤成長股表現較好,權重藍籌股重回頹勢,震盪行情中存在結構性投資機會。行業上,地產相關行業也受益於剛需階段性釋放而領漲兩市,食品、醫藥、批零大消費類表現也相對較佳;表現較差的則是缺乏業績支撐的信息、造紙和傳播以及EQ3預期落空下的採掘。
貫穿2012年上半年市場運行的核心主線是經濟增長預期和通脹回落以及與此相關的政策寬鬆預期。具體來看,今年年初,市場在去年年底央行降準之後風險偏好增加,市場投資氣氛強烈,股市開始見底回升,但是4月份經濟數據不理想,經濟增長開始減速,市場預期的貨幣寬鬆政策姍姍來遲的狀況下,股市開始轉向步入下行通道。整體看來,實體經濟的增長是否見底成爲影響整個上半年市場運行直接要素,直接影響着政策走向和市場信心。
相對於股市的大幅震盪,上半年債券市場走出一波牛市行情。由於年初對於去年10月貨幣政策定量放鬆後經濟復甦的擔憂,債券市場在經歷去年年底的小幅上漲後進入短期震盪整理階段,但4月經濟數據表現十分疲軟,市場降息預期強烈,尤其是5月18日央行降準後,債券市場走出一波快牛行情,債券收益率大幅下行,但是在央行降息預期兌現後市場獲利盤引發的收益率震盪上行,債券市場小幅回落。影響債券市場的主要因素是經濟增長何時見底和貨幣政策的寬鬆預期。
機構來源:德聖基金研究中心
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