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曹鳳岐:貨幣政策徹底轉爲寬鬆未來將無計可施
7月5日晚,中國人民銀行發出通知,決定自7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率,金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點,一年期貸款基準利率下調0.31個百分點,其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。對此,北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示,這意味着貨幣政策將徹底轉向寬鬆,未來恐將無計可施。
7月3日,央行發佈公告,以利率招標方式開展逆回購操作,其中,7天期逆回購規模爲380億元,中標利率3.95%,14天期逆回購規模爲1050億元,中標利率爲4.10%。這是繼上週實施逾千億元逆回購後,央行罕見地繼續實施鉅額逆回購,兩週逆回購累計釋放資金規模已達2680億元。
國泰君安研究所首席宏觀分析師姜超此前表示,由於未來外匯佔款料持續低位,且7月公開市場到期資金量銳減,因此市場對7月資金面仍不樂觀,唯有通過存準率下調,才能徹底改變目前資金價格居高不下的態勢。
"逆回購、降低存款準備金率都是比較溫和的手段,直接降息透露出6月份的經濟數據可能不如外界預期的那麼樂觀,貨幣政策已經不再是對外聲稱的穩健,而是轉爲徹底寬鬆,這也是我們貨幣政策一直以來的毛病,緊就緊到底,鬆就鬆到底。"曹鳳岐說。
機構預測:二季度GDP增速7.6% 6月CPI跌至2.3%
2012年6月"第一財經首席經濟學家調研"顯示,來自國內外22家金融機構的首席經濟學家預測,第二季度GDP同比增速預測均值爲7.6%,較第一季度增速(8.1%)大幅放緩,直逼年初制定的7.5%目標。
隨着經濟增速放緩,通脹壓力也大幅緩解,6月CPI同比增速預測均值爲2.3%,遠低於5月3.0%的增速水平。
面對經濟放緩和通脹減輕,機構預計月內央行將再度下調存款準備金率和基準利率。
2012年7月"第一財經首席經濟學家信心指數"預測均值爲49.9,大幅低於上月信心指數水平(50.8)。
信心指數:預測均值
49.9繼續回落
調研數據顯示,2012年7月"第一財經首席經濟學家信心指數"預測均值爲49.9,低於6月水平(50.8),再度跌落信心指數50的臨界值,與2011年12月的信心水平相當。其中,銀河證券給出了最大值50.6,中國銀行給出了最小值49.0。
6月官方PMI爲50.2%,比5月繼續回落0.2個百分點。
瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光表示,雖然官方PMI回落幅度小於預期,但下降趨勢沒有改變,亦顯示當前經濟並沒有企穩與反彈的跡象。他進一步指出,從分項指標來看,僅產成品庫存指數、原材料庫存指數、供應商配送時間指數有所上升,其餘8項指數均有不同程度下降;特別是受歐債危機與美國經濟緩慢復甦的影響,新出口訂單大幅回落,與此同時購進價格指數降至2009年1月水平,顯示工業生產品價格有通縮跡象。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認爲,中國近期的經濟形勢仍然有下行的風險,主要受到外部需求、中央政府對房地產以及過剩產業調整的影響。儘管平衡經濟結構將有利於中國長期的增長,在短期內仍然會拖累內部的需求。
招商證券首席經濟學家丁安華預計,短期受國內需求放緩和經濟主體繼續去庫存影響,經濟增速將會進一步下降。不過,受政策更爲關注經濟增長和經濟主體庫存行爲轉換的影響,總需求將逐步從持續回落過渡到企穩回升。
在國泰君安首席宏觀分析師姜超看來,2012年下半年下游需求將成爲拉動經濟回升的主要動力。
不過,中國銀行首席經濟學家曹遠征表示,未來一段時間,中國經濟或將面臨需求不足常態化,經濟增速將從前些年的兩位數回落至8%左右,加快經濟結構調整是促進中國經濟持續健康增長的必由之路。
第二季度GDP:預測均值
7.6%持續回落
調研結果顯示,2012年第二季度GDP同比增速預測均值和中位數均爲7.6%,低於2012年第一季度GDP同比增速水平(8.1%)。
自從2010年第一季度以來,季度GDP同比增速均處於下滑通道。其中,澳新銀行給出了最大值8.0%,銀河證券和瑞穗證券給出了最小值7.2%。
興業銀行首席經濟學家魯政委預計,第二季度GDP將進一步由第一季度的8.1%大幅下挫至7.6%,直逼年初預定的7.5%的政策目標。他表示,從6月份的預測數據看,在經濟增長方面,基本上是"即期數據"(如GDP)繼續走低,但"遠期數據"(如信貸)則已逐步呈現企穩態勢,這暗示目前經濟正處於年內探底回升的"U形底部"。不過,第三季度的回升幅度會相當溫和,而不會像2009年那樣迅速拉昇。
曹遠征指出,受政策調控和外部環境衝擊的雙重影響,2012年以來我國經濟繼續放緩,預計第二季度經濟繼續探底。隨着各項"穩增長"政策效應的不斷顯現,預計第三季度我國經濟將企穩回升,GDP增長8.2%左右。不過,曹遠征認爲,經濟的短期反彈或許是政策刺激的結果,並不意味着經濟已經走上自主性增長軌道。
在花旗集團中國高級經濟學家丁爽看來,經濟增長雖然有企穩的跡象,但第二季度GDP的增長可能已滑落到7.5%以下,如果政府能用足現有的政策,預期經濟在第三季度反彈。
工銀瑞信基金公司首席經濟學家陳超認爲,雖然短期內發電量和粗鋼產量同比仍在回落,6月經濟仍會小幅下行,但中期來看第二、第三季度見底概率較大:首先,5月份的流動性數據中出現結構改善跡象,中長期貸款佔比已經有所回升;其次,基建投資回升,地產銷售數據持續改善;第三,從政策面角度看,6月份CPI在2.5%以下,降息概率較大,融資成本會繼續下行,存準率下調仍爲常態。
不過,沈建光認爲,只有在政策放鬆的前提下,才能保證第二季度是本輪經濟下滑週期的底部,第三季度才能出現明顯反彈。
CPI:預測均值
2.3%大幅回落
調研結果顯示,6月CPI同比增速預測均值和中位數均爲2.3%,大幅低於統計局公佈的5月水平(3.0%)。其中,中國銀行給出了最大值2.8%,花旗集團等4家機構給出了最小值2.1%。
丁爽預計,消費價格通貨膨脹正在接近2%的水平,生產者價格出現通縮,進一步減輕通脹壓力。
隨着通脹持續下降,機構開始擔心出現通縮風險。高盛高華中國經濟學家宋宇指出,6月底農業部食品價格指數同比增幅自2009年同比數據有史以來首次降爲負值,非食品CPI月環比增速已在5月放緩至0左右,加上PPI通脹率已連續數月爲負值,越來越多的人開始擔憂通縮風險。雖然6月份CPI只是有低於2%的可能,但7月份CPI幾乎肯定會低於2%。
沈建光認爲,6月購進價格指數爲41.2%,比5月下降3.6個百分點,這一水平也與2009年1月份指數水平基本相當。因此,隨着通脹壓力不斷緩解,需要警惕出現通縮局面,預計6月通脹或降至2.3%,全年通脹或將達到2.6%。
在沈建光看來,存在通縮風險的主要原因爲:一、國內經濟增長疲軟導致需求放緩;二、歐美經濟下滑使得輸入性通脹壓力減輕;三、食品價格仍將下滑;四、M2仍低於既定目標。
隨着CPI同比增速繼續放緩,PPI同比增速也延續去年7月以來的下降趨勢。調研結果顯示,6月PPI同比增速預測均值和中位數爲-1.9%,低於統計局公佈的5月水平(-1.4%)。其中,瑞穗證券等3家機構給出了最大值-1.5%,花旗集團給出了最小值-3.1%。(第一財經日報)
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