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事件:公司發佈公告,董事會審議通過了《關於〈思源電氣股份有限公司首期股票期權激勵計劃(草案)〉及其摘要的議案》以及《關於投資2億元建設高壓電器零部件生產基地的決議》。
公告主要內容:
公司擬向包括董事、高級管理人員以及董事會認爲需要激勵的其他人員共計391人授予1,730萬份股票期權,約佔本激勵計劃簽署時公司股本總額43,968萬股的3.93%。其中首次授予1,646萬份,佔本計劃簽署時公司股本總額43,968萬股的3.74%;預留84萬份,佔本計劃簽署時公司股本總額的0.19%。
股權激勵計劃首次授予的股票期權的行權價格爲12.11元。授予的股票期權自本期激勵計劃授權日起滿12個月後,激勵對象應在未來48個月內分四期行權。
股權激勵方案授予期權的主要行權條件:在本股票期權激勵計劃有效期內,以2011年淨利潤112,032,016.08元爲基數,公司2012-2015年淨利潤較2011年增長分別不低於30%、60%、100%、120%;公司2012-2015年淨資產收益率分別不低於6%。以上淨利潤增長率與淨資產收益率指標均以扣除非經常性損益後的淨利潤作爲計算依據;若公司發生再融資行爲,則融資當年以扣除融資數量後的淨資產及該等淨資產產生的淨利潤爲計算依據。
公司計劃在江蘇省南通地區投資2億元設立全資子公司“江蘇聚源電氣有限公司”(暫定),主要從事高壓電器零部件包括各類鋁、銅件的精密鑄造及精密機加工和零部件表面處理生產製造,解決目前公司產品關鍵零部件供應的瓶頸問題。
點評:
股權激勵提升員工積極性,依託新產品開啓公司新一輪成長:目前公司110KV~550kV GIS、110kV數字化變電站、油色譜在線監測、SVC、SVG等多項產品正處於市場開拓和產品研發的關鍵階段,此次股權激勵方案的提出無疑將大大提升員工的工作積極性,提高公司的凝聚力,爲公司開啓新一輪的成長奠定基礎。
根據公司股票期權的行權條件測算,公司未來幾年業績將穩健增長:根據我們的測算,不考慮非經常性損益,公司股票期權若要行權,2012、2013、2014年EPS將分別達到0.46元、0.57元、0.70元,呈現穩健增長態勢。
高壓開關組合化趨勢明顯,完善產業鏈保障關鍵零部件供應:GIS等高壓開關產品是公司近年來着力培育並寄予厚望的產品,此次設立江蘇聚源電氣有限公司將有效解決GIS等開關設備關鍵零部件的供應瓶頸問題,確保公司GIS等高壓開關的產品質量和交貨時間。
盈利預測及投資建議:我們暫時維持此前對公司的盈利預測不變,預計公司2012年、2013年實現營業收入分別爲26.97億、35.31億,實現EPS分別爲0.53元、0.68元,給予其2012年25~27倍PE,對應目標價爲13.25~14.31元,維持“買入”評級。
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