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公司出臺首期股票期權激勵計劃,充分調動員工積極性。該激勵計劃的激勵對象總人數391人,除高管外,也包括中層管理人員、核心技術/業務人員及特殊貢獻的其他人員,受益對象面較廣。共計劃授予1,730萬份股票期權,其中首次授予1,646份,並預留84萬份給潛力核心骨幹。行權價格定爲12.11元,高於目前二級市場股價。在48個月內的四期行權中,每期的可行權數量比例隨時間逐級遞增。行權條件要求2012-2015年的淨利潤在2011年扣非淨利潤1.12億的基礎上分別增長不低於30%、60%、100%,120%,同時淨資產收益率不低於6%。我們由此計算公司2011-2015年的複合增長率約21.79%。
公司擬投資2億元建設高壓電器零部件生產基地,解決目前關鍵零部件供應的瓶頸問題。由於高壓電器關鍵零部件的現有供應商規模和質量水平難以保證產品質量和交貨率,成爲公司供應鏈環節中的制約瓶頸,公司計劃在江蘇省通成立項目公司“江蘇聚源電氣有限公司”,從事高壓電器零部件包括各類鋁、銅件的精密鑄造及精密機加工和零部件表面處理生產製造,從而能爲公司GIS等高壓電器產品提供充足的零部件供應,併爲其大規模發展提供基礎保障。
栽培多年的GIS業務在國網2012年前三批集中招標中中標情況較理想。公司在2012年國網集中招標的前三批中分別中標GIS組合電器108、200、89個間隔,在110kv的電壓等級範圍內的國網GIS招標份額基本拿足了單廠10%的上限,我們測算目前在國網系統內拿的GIS新增訂單金額或接近2億,如果加上系統外市場和下半年國網系統內3次招標,預計全年可完成6億的GIS新增訂單。同時,公司在今年前三批招標中分別中標變電站監控業務38、18、8套,中標份額有下降態勢,公司在二次設備領域的行業地位樹立和鞏固尚需時間觀察。
盈利預測與投資建議。我們預測公司2012-2014年的EPS分別爲0.49、0.57、0.68元,對應當前股價市盈率24倍、20倍、17倍。維持推薦。
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