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QFII新開賬戶還加倉
今年以來政府出臺了一系列針對經濟和股市的利好政策,進一步開放QFII是其中重要措施之一。而本週證監會更是擬放寬QFII持股比例限制,由20%提高到30%。而數據顯示,5月QFII新開賬戶數較3月的4個、4月份的8個明顯加大,新開13個A股賬戶,創下了2009年3月以來的新高。一方面是政府對QFII的大力度放開,另一方面外資似乎也很積極響應政府號召,蜂擁扎進弱勢的A股市場。
QFII集中的營業部通過大宗交易平臺進入A股的趨勢從5月份已非常明顯。根據國際知名的基金研究機構——理柏發佈的QFII中國基金月報數據顯示,5月份QFII的整體倉位再次飆升到年內最高水平。其中,歐美的幾家大行的QFII倉位在近兩月中不斷攀升,年內平均升幅已經超過5%。
不過,A股並未積極響應QFII的熱情,在QFII加倉力度最強的5、6月份,大盤依然我行我素,疲弱調整。記者經過與諸多外資機構人員溝通發現,外資青睞A股主要奔長線高回報而來,理由是,雖然中國經濟仍未擺脫調整週期,但依然遠好於經濟滿目瘡痍的歐美國家,估值上,目前滬深300指數11.57倍的PE已低於標普500的12.91倍,而在亞洲主要市場中,日本的日經225指數爲20.42倍,韓國綜合指數爲22.27倍,印度孟買30指數爲13.62倍,這在A股歷史上都十分罕見。不管是縱向還是橫向比,藍籌股的估值水平均與發達股市接軌甚至更低,藍籌股價值凸顯。以銀行股爲例,目前PE只有5倍,PB也只有1倍,遠遠低於歐美銀行10倍左右的PE,無疑是全球市場中少有的價值窪地。
因此,摩根士丹利亞洲及新興市場首席策略師郭強盛就表示,數據顯示中國經濟正向有利的方向發展,並已經在二季度觸底;A股和H股的估值都顯著低於歷史水平,目前摩根士丹利已經在全球新興市場的配置中,將中國市場放到了第一位。
除了低估值,新一輪經濟增長週期可能於下半年啓動,也是最近幾個月外資着急抄底的重要因素。
渣打銀行宏觀分析師李煒告訴《紅週刊》記者:“雖然中國經濟二季度見底無望,但不等於經濟會硬着陸。二季度經濟預測大致增速在7.7%或7.8%,同比環比都在下降,下降的主要動力在投資這一塊,而就業、服務性行業以及貨運量的數據依然是很穩定的,所以這次經濟不是整體性的、只是一次結構性的調整,不會像2008年那樣有硬着陸的風險。”無獨有偶,郭強盛也發現,航班上座率從今年1月份的低點也已經有了顯著的反彈,再加上用電量等數據,都說明經濟的活躍度在好轉。同時,他還認爲,中國經濟對出口和投資的依賴並非數據顯示的那樣嚴重。而CPI目前僅有高點時的一半,PPI則出現了負增長,這對改善企業的利潤率是件好事情。
宏觀調控大方向已經開始轉向,李煒則分析,“政府還會視經濟情況進一步加大放鬆的力度,我看到目前的政策一方面啓動最易見成效的投資這一塊(而投資這一塊與2008年也不同,主要集中在節能減排、鼓勵民營資本等等),另一方面也不放棄消費這一塊,比如刺激節能產品消費、減輕企業稅負等”。在李煒看來,政府這次救市是力圖在調結構基礎上,完成對經濟的託底,下半年經濟見底回升的曙光已現。
之前歐債危機也一度拖累影響A股大跌,不過,最近希臘二次大選的結果,讓正在歐債危機“泥淖”中掙扎的歐洲獲得了喘息的機會,但QFII似乎依然持謹慎態度。“希臘選舉結果不會消除希臘和歐元區各自及共同面臨的巨大問題。下一個風險點主要是西班牙。”李煒分析。
回到股市層面,由於政府吸取2008年的教訓採取對經濟的保守治療,中銀國際證券分析師趙揚認爲,即使3、4季度經濟略有企穩,更大程度上也是翹尾效應所致,所以對政策效果不宜抱有過高期望。股市三季度仍會受制於上市公司業績的下滑,向上的反彈空間也有限,如果對政策超樂觀預期出現大幅反彈,反而是減倉的時機。里昂證券預計H股市場下半年會有不錯表現,而A股因受到宏觀經濟及政策支持,表現可望超過H股。香港羣益證券李彬依然堅持今年上證綜指的波動區間在2000點~3000點之間,他預計減息之後,政策面近期難有繼續的放鬆,但A股目前處於箱體低位,繼續向下將觸發反彈行情。
總體來看,外資三季度依然維持A股箱體震盪的趨勢,階段性機會源自2300點向下俯衝帶來的探底回升。
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