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原油從來就是一個政治因素極強的品種,真正主導國際原油價格走向的因素是美國的核心戰略利益。
需求疲弱並非原油下跌元兇
進入5月份,國際原油期貨價格一落千丈。當月,以期貨主力合約收盤價來計算,紐約商業期貨交易所的WTI原油期貨價格暴跌18.34美元/桶,跌幅高達17.49%;而倫敦洲際交易所的Brent原油期貨價格則下挫17.60美元/桶,跌幅爲14.73%;兩者均創下了主力合約自2008年12月份以來的最高單月跌幅。6月以來,兩者仍然維持振盪下行格局,截至20日,跌幅分別已達5.87%和9.01%。與此同時,現貨市場上,OPEC一攬子原油價格目前已經跌破94美元/桶。展望後市,我們不禁發問:原油價格是否已經探底?爲尋找答案,我們需要從諸多因素中抽絲剝繭。
首先,對於國際原油價格的這一輪暴挫,市場分析的原因主要是需求面疲軟。誠然,近期歐洲債務問題的再次爆發以及希臘危機凸顯足以讓我們對此深信不疑,但是深究下去,歐洲債務問題一直存在,且最爲危險的時期是去年的第四季度,但是當季國際原油價格卻逆勢大幅上漲。
其次,我們從原油庫存量來觀察。雖然統計數據顯示,美國商業性原油庫存量已經創下自1990年8月以來的最高值,但是這種庫存量的持續性增加自去年10月份就已經開始。爲何前期的五個月中,國際原油價格一路上揚?
再次,我們來分析中國經濟增速放緩因素。實際數據顯示,5月份我國進口原油2548萬噸,同比增長18.23%,創原油進口量的歷史新高,而前5個月同比增長11.1%。這說明我國經濟增速的主動放緩並沒有減少當期的原油進口量。
最後,我們來考量美元走強的影響程度。以美元指數來衡量,從4月末78.80升至5月末的83.107,美元走強對原油價格的影響程度也僅僅是能夠促使其下跌5.18%,遠不及當月國際原油價格的暴跌程度。
上述分析表明,需求面疲弱絕不是國際原油價格暴跌的主導因素。更重要的是,我們注意到兩個不合常理的現象:一是如果美國商業性原油庫存量大幅增加是美國原油需求放緩因素所致,那麼對美國來說,減少原油進口,進而降低原油的庫存量是應該考慮的首要選擇,但事實卻是,同期美國原油進口量不僅沒有減少,反而還呈增加之勢;二是作爲國際原油的主要供給方,在國際原油價格暴挫的時候,OPEC理應通過減產來促使國際原油價格走穩,但是最新一期的部長級會議商談的結果卻是維持各成員國的日產量上限。
油價探至60美元/桶可能不是夢
爲了探究國際原油價格走向的主導力量,我們必須把目光從經濟層面轉移到其他層面。事實上,我們認爲,原油從來就是一個政治因素極強的品種,真正主導國際原油價格走向的因素是美國的核心戰略利益。
我們做出這樣的判斷是有着充足理由的。
第一,美國有能力控制國際原油價格走向。當前國際原油價格的定價基準是兩大原油期貨合約,即WTI原油期貨和Brent原油期貨。顯然,美國是有足夠的能力和手段來操控其走向的。一方面,有數據顯示,美國及其背後的國際能源署(IEA)所控制的原油戰略儲備已達13億桶,此外還有25億桶商業原油儲備,這些儲備原油可以滿足成員國近四個月的原油進口需求。當前,IEA每天可以釋放1200萬桶原油,其表態毫無疑問地影響並主導着國際原油價格的漲跌。另一方面,佔世界原油產量比例高達42.4%的OPEC成員國中,除了伊朗及委內瑞拉,其餘幾乎都站在美國這一方,尤其是儲量和產量最高的沙特更是美國堅定的追隨者。值得一提的是,2011年由英法美主導的利比亞戰爭徹底奪取並牢牢控制了該國的原油資源。除此之外,美國能源信息署(EIA)每週發佈的商業性原油庫存數據也直接影響着當日原油期貨的價格變動。
第二,當前國際原油價格大幅下跌的走勢符合美國的戰略利益。一是可以在經濟上對伊朗進行制裁。衆所周知,伊朗是世界原油第四大生產國和第二大原油出口國,其原油出口收入佔其全部外匯收入的90%以上。伊朗原油日出口量大約在220萬桶,以5月份Brent原油下跌約17.60美元/桶來進行粗略估算的話,當月其外匯收入平均減少6億美元以上。這還不包括美國所採取的其他措施,如禁運和金融制裁所帶來的原油出口量銳減的影響。二是有利於美國經濟的恢復。原油價格前期在高位運行的態勢已經嚴重影響到了美國經濟的復甦過程,如高盛就預估,原油價格每上漲10%,美國GDP增速將下滑0.25至0.5個百分點,而這也同時波及到奧巴馬總統的競選連任。三是有助於維護美元的強勢地位。3月份以來,國際大宗商品價格指數(CRB)持續性下跌,而美元指數則不斷上漲,並創下了2010年8月份以來的新高。美元的走強,使得世界上的避險資金紛紛轉投美元資產,在不斷推低美國國債收益率的同時,也給美國經濟復甦提供了大批量的資金支持。
第三,這一判斷是合乎邏輯、符合事實的。我們注意到,自3月28日伊朗外長宣佈於4月13日在土耳其伊斯坦布爾重啓六方會談時起,國際原油價格就停止了上漲。繼而,5月23日在伊拉克巴格達召開第二輪六方會談,在此之前,通過打壓國際原油價格顯然可以增添西方國家在談判中的籌碼。實際上當天國際原油期貨價格下跌就超過了2%。尤其是剛過去的6月20日,第三輪六方會談在俄羅斯莫斯科結束,國際原油期貨價格就又暴挫超過3%。
有了上述的邏輯,我們就很容易看清事情發展的脈絡。這種邏輯也有助於我們認清事實的真相。美國屢創新高的商業性原油庫存量實際上表明瞭美國正在加緊儲備原油,以便保證能夠隨時向市場提供充足的原油供應,從而平抑7月份對伊禁運生效以及未來或將對伊朗動武而給市場所帶來的大幅價格波動。至於在當前國際原油價格嚴重下跌的時候,OPEC仍然維持各成員國的日產量上限,而沙特甚至要求OPEC提高原油生產配額的做法也就不難理解了。
當前,剛剛結束的第三輪針對伊朗核問題的六方會談未能就“具體、互惠措施”達成一致,爲此,多方還要於7月3日在伊斯坦布爾舉行專家級別會談。展望後市,考慮到早在5月下旬美國就已經要求G8集團成員國做好今夏迅速動用戰略原油儲備的準備。因此,可以肯定地說,即便在7月份對伊朗的禁運全面施行的時候,國際原油價格仍然沒有大幅反彈的可能。
毫無疑問,打壓國際原油價格仍然是美國揮舞經濟制裁大棒的有力武器,在伊朗問題未有明確解決或者多方達成妥協之前,國際原油價格註定還要在漫漫的振盪中繼續下探,未來原油價格下跌到60美元/桶一線也許並不是夢。
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