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當地時間9日,西班牙政府宣佈已向歐盟申請救助,隨後歐元集團發表的聲明顯示,歐元區同意最多向西班牙提供1000億歐元貸款。通過蛛網博弈推演平臺,我們認爲,西班牙獲得超預期援助可爲市場恐慌情緒降溫,但歐債危機不確定性仍然較高。
一、西班牙獲援超預期
歐債危機步步緊逼之下,西班牙終於扛不住了。之前一直強調自救的西班牙政府將向歐元區尋求援助,目的則是爲了對本國的銀行業進行重組並繼續向企業和個人提供貸款以促進經濟發展。而歐元集團隨後便同意向西班牙提供1000億歐元規模的貸款,雙方配合之默契,援助金額之龐大超出預期,給市場帶來利空憧憬。
受歐債危機影響,在過去的兩年間希臘、愛爾蘭、葡萄牙已分別被迫向歐盟和國際貨幣基金組織尋求援助,西班牙此舉意味西班牙已成爲第四個尋求國際紓困的歐元區經濟體,也是尋求紓困的最大歐元區經濟體。由於西班牙的經濟規模幾乎是前三個國家總和的兩倍,因此西班牙獲得救助基金有助於市場信心的穩定,爲市場恐慌情緒降溫。市場也正在印證這樣積極的預期,消息出來之後,全球股市和商品市場均出現不同程度的反彈。
不過,我們認爲,儘管西班牙獲得超預期援助短期內給市場帶來利好,但仍面臨較大的風險。首先,西班牙尋求貸款,似乎在向市場承認其銀行業實際面臨破產,可能變相增加西班牙的負債,這將影響其信用評級和償債能力;其次,西班牙在獲得優惠條件的貸款之後可能會起到示範效應,包括希臘在內債務國或許會提出要求改善救助條款,意大利等潛在風險國也可能提出類似援助條款等,一旦如此或導致歐元區救助基金面臨再次擴容而引發內部博弈;再次,西班牙政府一再強調此貸款僅針對銀行業不需要全民緊縮,顯然是爲緩和國內反對聲音。但即使只針對銀行的救援也必定要求銀行業進行改革,或不可避免影響到實體經濟和民衆生活,因此國內民意反應尚難以意料。
二、德國讓步但歐債風險仍存
從西班牙的遭遇來看,或表明德國爲了保全歐元區正逐漸做出一些讓步,歐債危機似乎正朝着緩和的方向發展。我們認爲,這樣讓步或爲平息短期內的崩盤,從另外一個角度來看,也可視爲德國正在構築風險防火牆的準備,將希臘的危機風險進一步阻擋於核心歐元區之外。長期來看,財政權與主權的矛盾仍然存在。
首先,我們需密切關注德國的舉動。有消息稱德國總理默克爾正考慮推動更爲積極的干預措施。其中包括建立一家中央機構以管理歐元區各國的財政,並賦予歐盟執委會、歐洲議會和歐洲法院新的重大權力,通過採取協調行動,對就業市場,社會福利保障體系以及稅收政策進行改革。由此可見,德國人的態度仍比較強硬,債務國要援助不要緊縮的想法難以實現,即只有在得到控制和監督的財政乃至主權體系下,救援機制才能正常的運作。
其次,我們正等待德國的對手們攤牌。對於法國這樣的傳統歐洲大國來說,主權更加統一的歐洲本符合其在歐洲的利益。但由於經濟實力的下降,其在歐洲內部的話語權將遠不如德國,因此態度或十分矛盾。而西班牙首相霍伊已表示支持建立一個新的歐元區財政機構,因而獲得赤字寬限和銀行救助等回報。而無論是希臘的左派還是右派,在利用選民的情緒或理性上臺後均要面對德國的攤牌。互相妥協仍是最可能的選擇,債務國在主權上有限的讓步換取債權國在債務上有限的讓步。而由於希臘社會矛盾複雜,一旦政治危機阻擋妥協,則希臘退出歐元區或將成爲現實。
綜合來看,西班牙獲得超預期援助可爲市場恐慌情緒降溫,但歐債危機不確定性仍然較高。根據行爲分析,在智慧城市的建設中,以物聯網爲代表的新一代信息技術迎來了重要的發展契機,我們看好物聯網板塊的市場機會。
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