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1-4月累計收入4930.3億元,同比增長20.6%(1-2月21.33%、1-3月23.20%);累計利潤470.4億元,同比增長15.75%(1-2月11.47%、1-3月14.39%).
利潤增速的環比改善尤爲重要:雖然這兩年醫藥調整,但我們從來沒有擔心需求的增長,擔心的只是毛利率下滑導致的利潤增速放緩。今年以來行業數據見底回升,此時利潤指標的意義更爲重要。只要利潤回升的勢頭延續,好轉預期也就能延續。
投資策略(短期)
5月回顧:在5月1日的月報中我們提出,行業盈利的底部已經來臨,未來會逐步改善。基於好轉的預期,我們看好5月行情,樂觀會持續到6月。
5月組合大幅跑贏指數:雲南白藥(000538) (1.07%)、恩華藥業(002262) (14.29%)、紅日藥業(300026) (11.08%)、中新藥業(600329) (14.74%)、科倫藥業(002422) (15.63%)。平均漲幅11.36%。
6月展望:經過一個月的領漲,市場對醫藥行情有所猶豫,尤其是面對收入放緩的4月數據,但我們還是能延續的。原因是:
(1)我們始終認爲這輪上漲的邏輯是好轉的預期,這種預期的重要性對短期策略而言,甚至重於基本面。
(2)目前支持好轉預期的因素依然存在,例如價格政策在好轉、行業數據在好轉、微觀調研在好轉等。
(3)只要上述好轉的跡象依然存在,醫藥板塊的趨勢就是向上的。
6月投資建議:
6月投資思路我們預計與5月類似:板塊指數安全、低估值是主力、向二線股轉移、主題投資延續。
6月組合:中新藥業(低估值業績有彈性)、麗珠集團(000513) (低估值單抗主題)、萊美藥業(300006) (成長股)、恩華藥業(成長股)、雲南白藥(穩健)。(國金證券(600109) )
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