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本週五(6月1日)A股幾乎平收,收盤時,滬綜指漲0.05%報2373.44點,深綜指跌0.08%報966.79點,成交略縮。昨盤前公佈的經濟指標爲全天看點,5月官方PMI指數公佈值爲50.4,較4月的53.3大幅下降,同時也低於預期的52。另外,昨日匯豐中國PMI指數終值也正式公佈,爲48.4,較不久前公佈的初值48.7稍有下調。
市場在初始階段對上述消息的反應是正面的,因股指有所上漲,其邏輯是這個經濟指標使國家“穩增長”的動機進一步加強。不過大盤強勢並沒持續多久,上漲了約0.6%之後就不斷走軟,這可能暗示市場對“穩增長”相關的炒作已相對充分。
內盤商品期貨以跌爲主,收盤時僅滬鉛這個品種上漲,其餘均跌,但跌勢不是很猛,甚至銅、鋼等早盤還一度上行。外盤的邏輯似乎簡單點,原油、銅、澳元、其他亞太股市等及午後開盤的歐股多數下跌。整體而言,內外盤似乎對國內經濟放緩多少已提前預期,雖然事到臨頭有些衝擊,但整體做空動能暫有限。
週末多頭們多半會預期三件事:一爲降準;二爲降息;三爲加大或加緊落實行政性的經濟刺激政策。
筆者認爲進一步降準的機會還是較大的,因刺激經濟政策也不可能全部靠中央財政,多少也需要銀行助力。行政上“勸導”銀行放貸是一方面,而降準令其手頭更活絡是令一方面,雙管齊下、軟硬兼施才能誘出更多的放貸行爲。
至於降息,可能得等一陣子了,因近期人民幣貶值壓力加大。如果真降了,估計只能降貸款利率,但這同樣有不少害處,一爲銀行股承壓,二爲樓市調控完全有可能到此爲止,這就有點可怕了。
至於加大經濟刺激力度,因這已經在着手實施,所以經濟指標差一些,頂多會使各項政策推出更密集和更激進,但總體上並不屬於出人意料的事件。
上述所有政策均會對股指產生一些支撐,但諸政策均不屬於高度出人意料,所以支撐力度必然有限。筆者個人以爲,股指中線存在下行的可能性,而上述支撐未必足以扭轉大局。
從某些股票軟件顯示的數據看,昨日資金流出較多。雖然這種數據不一定靠譜,但完全看反的機會也不太大。也就是說,當前主力或正在撤離。筆者估計這與兩個因素相關:第一個因素是短期的,即目前離希臘大選只有兩週,所以先退出來看看也是可能的,即使這部分主力中線還是看好後市的;第二個因素是我國穩增長實際上較爲困難,因這個原因撤離的機構應屬中長線看空。
要將GDP打上去,“短平快”招術就是大興土木。然而問題是,在壟斷無法迅速破除的大前提下,除了大興土木外,我們實質上是缺少將經濟迅速託上去的其他手段的。因此筆者相信,能看懂這點的機構就有可能拋股。
退一萬步說,就算管理層最終按捺不住而進行大興土木,這回也一定是更多依賴發債而非印鈔,這對市場資金和消費其實有擠出效應,因此斷無重現2009年行情的可能。
前一天筆者猜測股指會上漲一些,甚至可能衝擊2400點。這種猜測和週五實際走勢明顯不符,顯然,筆者高估了形勢。筆者前一週的最後兩天曾提示逢低吸納,本週初上漲後在普遍樂觀情緒中提示上檔空間有限。更早時候,曾提前提示了新成立的ETF基金的忽悠性質。這些纔是中線思路,而提示衝上2400點只是短線思路,不見得就真的樂觀。至於希臘事務及美元走勢,甚至人民幣貶值,其實筆者提示得更早。
A股被許多投資者看好,其中一大原因是估值處歷史底部,這當然是事實,不過,股指中銀行權重其實過高,而這在未來可能發生“重大變化”。假如真的發生這種變化,A股的估值將大大下降,因實體經濟和除銀行外的企業業績大多在下滑。
假如上述不利因素成真,則股指中線可能向下發展。至於空間,筆者不妨再妄猜一回:從2009年3478點之後形成的下降通道來看(以2009年高點3478點與2010年高點3186點作連線,再以2010年低點2319點作平行線),A股極限或在1700點一帶。至於具體能跌到哪,是不是能少跌一點,多多少少應與歐債局勢如何發展相關。
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