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根據中國物流與採購聯合會和國家統計局服務業調查中心1日發佈數據,5月份中國製造業採購經理指數(PMI)爲50.4%,比上月回落2.9個百分點,創出2011年12月以來新低。其中,大中小企業PMI指數均有下降,小企業下降更爲明顯。
對此,上投摩根認爲,5月PMI數據回落速度超預期。其強調,前期政策的見效需要時間,料政府經濟維穩的政策仍會繼續出臺,但未來經濟下滑和政策力度及出臺時間的博弈還將延續。
分類數據來看,5月11個分類指數中,企業生產指數仍處於臨界點上方,但回落明顯,爲2011年12月以來低位;不同行業儘管有差異,與自身比普遍下降。同時,主要原材料購進價格指數爲44.8%,比上月大幅回落10.0個百分點至臨界點以下,價格回落明顯,且原料庫存指數處於2009年2月以來新低位置,整體顯示出企業生產需求的不旺。而產成品庫存指數高於上月2.7個百分點,環比上升至52.2%回到臨界點以上,料是消費需求不旺導致庫存積壓。
整體判斷,5月份PMI回落雖有季節性因素,但主要源自國內需求的下滑,生產指數和新訂單指數的下滑最爲明顯,顯示了國內經濟活力以及預期有所下降,這一點也體現出穩增長政策出臺的必要性。而近期不斷出臺的消費激勵政策以及新項目審批的加速,亦反映中央對於經濟下滑步伐的高度關注。展望後市,伴隨政策紅利推出實質受益、估值偏低的版塊有結構性機會,未來市場走勢或維持震盪。
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