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核心提示:西班牙與意大利國債收益率攀升,希臘民調結果表明反對財政緊縮政策的左翼政黨領先,增大了該國是否將繼續留在歐元區的不確定性因素。通過蛛網博弈推演平臺,我們認爲,政治危機導致歐債危機再次發酵,但最終結局仍可能是利益的再次妥協。
一、歐債危機愈演愈烈
近來,表面上本已逐漸平息的歐債問題再次成爲資本市場的夢魘。由於希臘各派政黨組閣失敗,政局動盪陷入僵局,反而助推了債務危機的發酵。對於希臘的選民來說,緊縮政策是難以忍受的,飯碗、福利成爲最迫切的訴求。因此希臘的大選似乎已成爲是否還留在歐元區的大選。
連歐洲央行也不得不加快評估希臘退出歐元區的後果。歐洲央行之前一直強調歐洲條約不允許成員國退出,歐元區的分裂將帶來難以想象的後果。但此次公開討論似乎在暗示着歐洲央行對待希臘的態度正越來越嚴肅和強硬。包括高盛渣打在內的著名投行也紛紛研究希臘退出歐元區的情景。有報道稱,歐元大型基金正拋售歐元資產,這讓市場陷入恐慌之中。更糟糕的是西班牙爲本國銀行注資190億的計劃被歐洲央行拒絕,西班牙債務危機也面臨升級。
從理論上來講,退出歐元區對希臘並非一無是處。一旦希臘退出歐元區,短期內國民們不用再忍受財政緊縮的煎熬,而且所借的外債或違約或被通脹抵消幾盡。而對於德國來說,希臘退出歐元區意味着手裏的希臘國債變成廢紙,德國的銀行將產生大量的壞賬。但換個角度來看,即使希臘按照現在的狀態繼續留在歐元區,債務何時能夠償還仍是一個未知數,這些壞賬爛帳與其長期拖延不如當機立斷,銀行業的減負重生似乎更值得期待。因此,希臘似乎正與歐元區漸行漸遠。
二、歐債危機還有轉機嗎?
跳出希臘西班牙的亂局,如果我們注意到荷蘭,法國等其他歐元區的情況就能發現,其實此次歐債危機再度發酵,主要原因在於各國的大選,飽受緊縮政策折磨的選民正用選票表達不滿和憤怒。債務國執政黨面臨的民意壓力來自反對緊縮政策,主張強硬更加積極的候選人更容易贏取選民的支持。
因此獲得民意似乎成爲化解本次危機的一個有效手段。而緩和民意可用兩種手段。一是施壓,通過展現更嚴重後果的方式讓選民們知道,一旦希臘離開歐元區,將落得更嚴重和悲慘的下場。歐洲央行暫停對一些希臘銀行的貸款,使得這些希臘銀行資本緊張,因此我們看到希臘已出現銀行擠兌潮。而希臘退出歐元區後可能面臨的惡性通脹膨脹和社會騷亂相信會讓選民在發泄不滿的同時看清形勢。近日有民調現實,支持緊縮政策的希臘保守黨派支持率暫時領先。
二是安撫。市場普遍認爲歐洲的選民很反感緊縮政策。我們認爲其實不然,其實歐洲選民反感的是緊縮政策下收入和福利下降而社會支出和經濟增長卻遙遙無期,看不到復甦的希望。正因如此,法國新任總統奧朗德提出要加大支出促進經濟增長。德國在給希臘施壓的同時,不排除可能在增多支出方面鬆口。在奧朗德訪問德國之後,雙方都表態支持希臘留在歐元區,默克爾還表示,願意爲希臘提供幫助,包括在必要時考慮附加的促進經濟增長方案。我們認爲,德國不介意希臘的退出,但西班牙與意大利國債收益率攀升的現象表明,德國忌憚的是希臘退出歐元區帶來的恐慌和發酵效應。這是一個重要的積極信號,即未來歐洲的緊縮政策出現鬆動,保增長可能越來越被重視。
綜合來看,政治危機導致歐債危機再次發酵,但最終結局仍可能是利益的再次妥協。根據行爲分析,以物聯網爲基礎的移動支付正式從概念走向應用,並有望率先實現規模化,行業將迎來高速增長,看好物聯網板塊。
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