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5月31日主板新股百隆東方將進行申購。股票代碼爲601339,申購代碼爲780339。百隆東方的申購價格定爲15元/股,申購市盈率爲13.79倍,預計網上中籤率將在2.42%左右。
百隆東方是國內領先的色紡紗企業之一,主要從事色紡紗的研發、生產和銷售,產品以中高檔純棉、麻灰系列爲主。公司是產能僅次於華孚色紡的國內第二大色紡紗生產企業,目前產能是10萬噸(華孚色紡爲12萬噸),公司產能在國內色紡紗行業佔比約爲20%,和華孚色紡形成行業雙頭壟斷。
申購建議
國泰君安證券:公司合理價值區間18.72-21.6元
行業情況:1)隨着棉價繼續在低位震盪運行和海外市場逐漸恢復,棉紡行業景氣度有望觸底回升;2)作爲棉紡領域新興分支,色紡行業增長前景更爲樂觀。從供給看,2009年色紡行業產能僅爲棉紡產能的4.5%,規模尚小;從終端需求看,消費升級帶來國內市場不斷擴大,判斷未來色紡紗的需求量呈逐年上升趨勢。
公司經營分析:1)產業鏈一體化運作並實現近100%產能利用率,規模效益顯著;2)研發行業領先,擁有較強的品牌定價力;3)多層次穩定客戶資源持續擴大公司品牌影響力。
基於棉價平穩上漲假設,預計公司12/13/14年全面攤薄EPS 1.44/1.65/1.97元,則公司合理價值區間18.72-21.6元,對應2012年13-15倍PE。
申銀萬國證券:公司詢價區間爲16-20元
色紡紗行業呈現“雙寡頭”壟斷格局,快速反應能力、管理經驗和不斷的技術進步是“雙寡頭”主要的護城河,並將受益下游需求的增長和色紡紗應用領域拓寬。百隆東方和華孚色紡(002042)是行業內的“雙寡頭”,目前各自擁有近100萬錠的產能,共佔據國內色紡紗行業總體產能的近一半。隨着人們對自然色的追求,色紡紗在紡織面料中的應用比例將會逐步提高,特別是在家用紡織面料、襯衣及休閒裝面料領域,市場容量將不斷增大。
公司作爲色紡紗行業龍頭,未來產能擴張仍有較大的發展空間,建議詢價區間爲16-20元。我們預計公司2012-2014年完全攤薄EPS爲1.41/1.57/1.95元,未來3年淨利潤複合增長率爲16%。公司產能擴張和技術始終領先是未來業績主要推動力,考慮到新股流動性溢價,建議按2012年11-14倍PE詢價,建議詢價區間爲16-20元。
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