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編者按:受存款準備金下調等因素的影響,近期銀行各類理財產品的收益率普遍下降。然而在低潮之中仍有亮點,外資銀行成爲目前發行高預期收益率理財產品的主力軍。
各期限債券貨幣類理財產品收益率已從高位回落,信貸類理財產品收益率也已不復往昔。國泰君安日前發佈的報告指出,在央行貨幣政策趨於寬鬆的背景下,貨幣市場利率下降,將帶動票據利率、企業債券收益率下降,並最終引導貸款平均利率加速下行,未來銀行理財產品收益率或將明顯下降。
期限較短的銀行理財產品以債券貨幣類爲主,主要投資於貨幣市場。其中,7天以內期限的貨幣市場類理財產品收益率與銀行間市場7天質押式回購利率走勢基本一致,7天期債券貨幣類理財產品收益率已從2011年6月4.0%的高位回落至目前的2.96%。當前,3個月期限的理財產品在理財產品中佔比最大,而3個月期債券貨幣類理財產品收益率已從2012年1月5.2%的高位回落至5月的4.5%;6個月期限的債券貨幣類理財產品收益率也從去年年底5.4%的高位回落至目前的4.5%。
“央行貨幣政策態度是影響貨幣市場利率的主要因素,準備金率的調整直接影響了貨幣市場利率的走勢。2011年11月以來,準備金率連續下調,伴隨的是貨幣市場利率的持續回落,貨幣政策已經由緊轉鬆。未來,貨幣市場利率仍將維持在低位,債券貨幣類理財產品收益率或仍將回落。”國泰君安分析師汪進表示,“通脹是影響央行政策的重要因素。當前,通脹已大幅回落,給央行操作留有足夠空間,央行未來仍能通過下調央票利率、回購利率及存款準備金率來引導貨幣市場利率下行,並影響理財產品收益率下行。”
債券貨幣類理財產品包括債券類、票據類等產品。貨幣市場利率下行首先影響的是票據貼現利率的下行,票據貼現(月)利率的月均值已由去年9月的10.6‰大幅回落至目前的4.5‰。但與債券貨幣類理財產品整體收益率走勢不同,票據類理財產品收益率在2011年8月達到5.7%的峯值,這主要是受票據利率在2011年7月和8月飆升的影響。債券類理財產品收益率則與企業債券收益率基本一致。銀行間市場AAA級企業債收益率已從6.5%的高點大幅下降至目前的4.5%。汪進預計,企業債收益率仍將維持低位,並帶動債券類理財產品收益率下降。
信貸類理財產品主要投資於信貸資產。就期限而言,1年以內期限的信貸類理財產品佔總信貸類理財產品的比例超過90%。就收益率而言,信貸類理財產品收益率與一般貸款平均利率的走勢基本一致。在央行貨幣與信貸實質寬鬆的政策影響下,1年以內期限的信貸類理財產品收益率已由2月5.9%的高點回落至當前的5.1%。
股票類理財產品收益率與市場利率關係不大。“2011年,股指持續回落,對應股票類理財產品收益率下降。今年年初以來,股指回升,對應股票類理財產品收益率上升。”汪進表示,“但考慮到股票類理財產品佔比有限,其對理財產品整體收益率影響不大。”
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