|
||||
公司是國內組合電器(GIS)龍頭,2012年國家電網前兩次集中招標GIS份額分別爲14.24%和16.02%,位居第二。考慮全年後續幾次招標和公司股東背景優勢,預計2012年綜合佔比將維持穩定。
股權變更至國家電網直接持有將維持收購之初的定位和發展方向,未來繼續做大做強開關業務:一方面提高包括500kV在內的國產化,另一方面擴大領先的1000kV產能,同時積極推進企業內部管理和經營層面改革,利用國家電網優勢平臺實現綜合實力提升。
特高壓交流建設進度緩慢,傳統開關下游需求疲弱,中短期成爲制約企業發展的主要因素。國家電網年初提出全年確保4條特高壓交流工程獲得覈准並開工,對此我們謹慎將預期下調至1-2條線。公司作爲1000kVGIS優勢企業,項目建設進度推遲必將影響收入確認,需要指出的是公司依然是特高壓交流彈性最大標的,後續更關注行業基本面改善。
需求缺乏增長,產能集中釋放,具備核心競爭力企業方可度過“寒冬”。一方面兩網主導招投標價格下探空間封閉,另一方面短期供給持續增長將抑制價格向上。未來一段時間行業基本面缺乏大方向變動的可能,需求側疲弱決定企業將經歷一段嚴寒期。公司背靠國網確保技術、商務層面競爭優勢,生產結構向着高毛利率產品轉移趨勢明顯。
盈利預測和投資建議:預計2012年、2013年和2014年EPS分別爲0.15、0.34和0.50元,給予“謹慎增持”評級,目標價9.20元。
機構來源:國泰君安
|
||