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1Q12MDI需求略有下滑,但公司銷量仍有增長。1季度中國(含香港)MDI銷量下滑約6%,但是萬華的銷量仍然有增長。其中純MDI銷售較好,推動因素主要爲鞋底原液,由於己二酸價格下跌,鞋底原液在鞋底材料中成本最低,性價比提高,需求增加。另外,新的需求中,增長比較快的是建築節能、煤礦加固、門窗填縫劑等。
公司維持高開工率,檢修後產能增加。今年公司一直近滿負荷開工,目前打折供貨,爲6月份寧波裝置檢修做準備。寧波目前產能60萬噸,6月份檢修技改完成後,預計增加有效產能30萬噸;至12年底通過完善精餾裝置等措施再增加有效產能30萬噸。
預計12年MDI價格較11年平穩,近期仍有上行空間。2季度MDI市場供不應求,打折供貨,預計近期MDI價格仍有上行空間。
建築節能市場需求快速增長。就近期調研反饋,PU板材需求快速增長。據瞭解目前擬建和在建的PU板材生產線已經有100多條,每條生產線年MDI用量約1200噸,如果完全建成達產則新增MDI需求10萬噸。消防標準仍在討論,但就最差的結果看,也會對PU板材需求有所推動。萬華集團下屬的萬華節能建材公司預計12年收入也將爆發式增長。
建議增持。維持12-13EPS1.04元、1.40元的盈利預測,目前股價對應PE14倍、11倍,估值較低,建議增持。(申銀萬國證券研究所)
機構來源:申銀萬國
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