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事件:
公司公告通過向齊艦等人發行股份收購網禦星雲100%股份獲得證監會批准。本次收購採取現金加股權的方式,交易價格爲32,440萬元。以23.13元/股的價格向齊艦和劉科全共計發行1000萬股,並總共支付現金9310萬元,收購2人持有的網禦星雲的全部股權。承諾扣非後淨利潤2012年度不低於2950萬元、2013年度不低於3420萬元、2014年不低於3650萬元。
點評:
1.產品重合度高,渠道客戶資源互補,競爭力提升:網禦星雲與公司都爲客戶提供IPS、IDS、防火牆/UTM等信息安全產品,產品的重合度較高。網禦星雲的安全網關產品比較有優勢,佔其2011年收入的67.6%。網禦星雲的主要客戶是軍隊、武警、軍工企業等,與啓明星辰(002439)的政府、電信、金融、電力市場形成互補。
2.預計下半年並表,增厚EPS:樂觀估計6月份可以並表,由於行業的季節性因素影響,大部分利潤都在下半年實現,因此網禦星雲的2012年全年利潤大部分都可並表。按照業績承諾的2950萬元的淨利潤,增發攤薄後2012年增厚EPS 0.14元。
3.估值與投資建議:公司去年由於重點軟件企業認證的延期以及營業外收入的減少導致淨利潤增加較少,隨着重點軟件企業認證的啓動和部分政府補助項目的立項,預計今年的淨利潤增長情況會大有改觀。預計12年合併報表後可實現淨利潤1.2億左右,對應攤薄後EPS 0.58元,目前股價對應PE爲24倍,相對合理,調高評級至“增持”。(湘財證券研究所)
機構來源:湘財證券
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