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中國鐵建(601186):新簽訂單增速快,基建復甦帶來估值修復
中國鐵建601186建築和工程
研究機構:國泰君安證券分析師:韓其成撰寫日期:2012-05-01
公司1季度營收663.4億,同減24%,淨利潤12.11億,同減29%。銷售毛利率10.9%,同比上升1.2個百分點。淨利率1.84%,同比下降0.1個百分點,主因公司的管理費用率同比上升0.6個百分點,財務費用率同比上升0.8個百分點。1季度期間費用率5.83%,同比上升1.4個百分點。
1季度新籤合同額1048.3億元,同比增長30.4%,完成年度計劃19.0%。國內新籤合同額873.9億元,同增10.9%,佔新籤合同額的83.4%;海外新籤合同額174.4億元,同增976.5%。新籤合同中,工程承包869.5億元,佔82.9%,同比增加49%。工程承包訂單中鐵路和房建的同比增速較大,鐵路127.2億元,佔14.6%,同增285%,房建253.3億元,佔29.1%,同增188%。公司目前在手訂單12367.5億元,同比增長27%,其中國內佔84%。2012年,公司計劃新籤合同5500億,實現營收4300億。
12年鐵路投資下滑,隨着資金逐步到位,項目逐漸復工。按照計劃,今年鐵路固定資產投資5000億,其中鐵路基本建設投資4060億,投資以保在建爲主。隨鐵路投資資金的逐步到位,11年下半年停工的項目已有近八成復工。同時,中國鐵建積極拓展鐵路外業務及海外業務,增強綜合實力。公司組建投資有限公司、港航局集團、財務公司等,完善產業鏈。
盈利預測:公司新簽訂單增速較快,在手訂單充足,基建復甦或帶來估值修復。預計12-13EPS0.58、0.61元,增持,目標價5.27元。
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