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估值與投資策略。據我們對核心產品預測:2011年、2012年、2013年對應EPS分別爲0.93元、1.19元、1.52元,對應PE分別爲27倍、21倍、16倍。我們認爲:現公司估值較低,下半年將會出現估值修復行情(空間約20%);市場擔心:隨着氯吡格雷增速下降,13年業績將受考驗。我們不同意該觀點,理由是:產品都有自身成長週期,關鍵看是不是有新產品跟進,從而維持業績穩步增長。今年下半年公司將積極進行比伐盧定的招標,藉助原心血管渠道將很快上量,13年業績不應悲觀。我們首次給予,“買入”評級。
風險提示:1)國內PCI數量下滑超預期從而使氯吡格雷銷售收入下降;2)抗生素政策的不確定性,從而進一步影響抗生素的業績;3)比伐盧定招投標、市場推廣力度不及預期,從而拖累業績。
機構來源:西南證券
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