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投資要點
公司着力打造國內高端冷鮮肉第一品牌,產品以質取勝
公司主要從事安全優質生豬養殖和貿易,公司生豬參照歐盟標準飼養,管理水平、產品品質同業領先。公司擁有的“瀏陽河”、“湘寶”等系列品牌豬是內地在香港的生豬活體品牌; “晨豐”鮮肉品牌是深圳市政府首批向市民推薦的三大安全鮮肉品牌之一;“U鮮”冷鮮肉品牌是公司打造的國內高端冷鮮肉第一品牌。公司在安全優質生豬規模養殖技術、生產設備、產品質量等方面在同行業中領先,行業地位突出。隨着我國消費結構的升級,國人更加註重肉品的品質和安全。冷鮮肉具有安全衛生、味道鮮美、口感細嫩、營養價值高等優點,在歐美髮達國家和地區普及率已達到95%以上,健康、美味的冷鮮肉今後必將成爲我國肉品消費的主體,爲公司打造國內高端冷鮮肉第一品牌帶來契機。公司長期致力於“安全優質生豬”養殖和“安全肉產品”建設。公司推出的U鮮冷肉貨源均來自公司無公害自有養殖基地,公司生豬養殖採用國際化產品標準體系、從農場到餐桌的全程無公害控制體系、產品質量全程可追溯體系、標準註冊豬場體系。實行“自檢+公檢”相結合的方式,執行“7+37”高標準藥物殘留檢測標準,確保所有出欄生豬安全。
公司主業轉型升級成功,步入多業協同發展階段
公司多年來在全國供港生豬公司中名列前茅,規模優勢明顯。公司原來主營收入主要來自生豬出口(供應港澳),自2008年以來逐步轉向國內,打造“養殖-屠宰-品牌冷鮮肉”的產業鏈。生豬出口數量減少,其佔總收入比重從2006年的79.10%
下降到2011年的25.87%。公司確定未來的發展戰略爲:以“一拖三加三”的戰略發展模式,即以商品豬養殖、銷售爲主體和重點;以品牌肉及肉製品深加工生產銷售,品牌種豬生產與銷售,養殖環保產業爲創新增量;以飼料、原料貿易和生物製品代理銷售爲配套。採取前後端並重全產業鏈策略,以“前端賣豬”爲支撐、“後端賣肉”爲拉動支點,打造冷鏈物流、屠宰深加工、生豬交易市場、畜禽機械研發生產等前後端聯動發展的多業協同發展模式。
創新“公司+適當規模小農場”模式,大力拓展生豬養殖基地公司不斷探索創新“公司+適當規模小農場”項目,充分調動公司、合作農戶和區域政府的積極性。公司2010年以前主要是以自建豬場發展養殖,2010年開始以適當規模農場和養豬專業合作社發展生豬養殖,避免了前期養豬場的大投入。探索了“公司+保險+擔保公司+銀行+標準化養殖戶”的先進模式,項目的抗風險能力不斷增強。不斷實施標準化建設,“合作養戶標準化欄舍建設”、“仔豬採食量標準設計”方案的探討和成型,爲後續合作養殖戶的開發與管理提供了可複製的經驗和模式。爲充分利用湖南省宜章縣的生豬養殖資源優勢和政策優勢,進一步擴大養殖規模,公司於2011年8月19日與湖南省宜章縣人民政府簽署了《投資生豬產業化發展項目框架協議書》,公司擬在湖南省宜章縣有計劃有步驟地投資興建1.5萬頭左右現代化生產母豬場,配套建設飼料加工廠。項目總投資2.5億元人民幣(包括鋪底流動資金),佔地面積約1000畝。
公司積極佈局生豬全產業鏈,盈利能力將持續穩定增長
公司積極打造全產業鏈發展模式,公司產品進軍終端市場延伸產業鏈條,終端鮮肉產品的開發將改善公司議價能力不足的缺陷,完善的產業鏈,將成爲新的業績增長點。公司生豬全產業鏈模式既能保證食品安全,又能平滑豬價波動而獲得穩定利潤。爲進一步打通生豬產業鏈,彌補公司在屠宰及冷庫、冷凍品交易市場等冷鏈物流中的缺失環節,通過成功運作,完成了對湖南長株潭廣聯生豬交易市場有限公司股權的收購工作,並於2012年2月獲得該公司的控股權、經營權。該收購有利於分散公司養殖規模單一環節過大的風險,有利於公司做大主業規模、形成有市場競爭力的全產業鏈和產業集羣,能夠進一步增強公司的盈利能力,促進公司主業的迅速發展。
盈利預測、估值及投資評級
公司主要從事安全優質生豬養殖和貿易,是港澳活豬最大的供應商之一,目前經營重心向國內轉移,積極開拓高端冷鮮肉市場。根據我們的盈利預測,公司2012年、2013年營業收入分別爲1137.48百萬元、1274.69百萬元,分別同比增長18.32%、12.06%。公司淨利潤分別爲102.13百萬元、124.66百萬元,分別同比增長41.67%、22.06%,基本每股收益分別爲0.53元和0.64元,對應2012年、2013年的市盈率爲18.23倍、15.09倍,維持“推薦”評級。
風險提示
生豬疾病疫情的風險;生豬價格大幅波動的風險;原材料價格高位運行風險;活豬配額管理體系變化對公司經營影響的風險。
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