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本週國際現貨金價以1584美元開盤,最高上試1585.9美元,最低下探1526.9美元,截至週五亞洲午盤時分報收1575.8美元,較上個交易周下跌3美元,跌幅0.19%,動態周K線呈現一根先抑後揚的“T”字陰。
週三金價的長下影,銀價在隔夜盤面的最後誘空壓盤,以及週四金銀價格的長陽回升,意味着階段性金銀市場的頹勢暫告段落。但歐美資本市場尚未脫離進一步大幅下跌的苦海。筆者之見,階段性金銀市場的頹勢極可能已告段落,但必將繼續受希臘是否退出歐元區的消息面影響。如果6月17日選舉之後證明希臘退出歐元區僅僅是一場鬧劇,那麼本週低點極可能就是中期低點。而如果隨後希臘確定退出歐元區,金銀市場還會遭遇複雜衝擊,這種複雜衝擊將體現爲對金銀價格的階段性巨幅震盪,即很可能出現大漲大跌的情況。下面讓我們進一步從基本面解讀近期金銀價格的下跌是市場不理性或不得已的錯殺,最後對酸甜苦辣的具體操作進行回顧,希望投資者能從中獲得經驗與教訓。
分析黃金的中長期前景,必須以分析全球流動性相對於全球實體經濟的增速是否寬鬆爲基礎。如果全球流動性相對於全球經濟增速處於明顯寬鬆趨勢,黃金作爲投資者甚至央行默認的硬通貨幣,它將對衝信用貨幣相對於實體經濟增速的泛濫。即便我們經常分析通脹與黃金的關係,其本質也是流動性趨勢是否寬鬆與黃金的關係。地緣政治危機與黃金的關係則體現出很強的階段性特徵,此特徵之於黃金的影響主要在三方面,第一是受地緣政治影響的國家貨幣信用是否遭遇衝擊,進而激發受影響的區域性黃金需求;第二是受純粹的政局動盪引發對黃金的避險買盤;第三,也是最重要的一方面,是關注地緣政治是否影響全球能源供應格局,並進而引發對通脹預期的擔心。但總體而言,地緣政治對黃金的影響基本象一陣風的影響,風颳起時(特別投機力量進一步煽風),跟風起舞者衆,激發金市潮起。風過後,金市退潮,留下一地投機者在金市沙灘狂舞后的雞毛。即地緣政治一般不對黃金構成長期影響,更多是投機價值。故分析黃金的中長期前景,關注流動性是否相對於實體經濟增速而呈寬鬆趨勢,是分析黃金中長期前景的主線。
毫無疑問,當前正是這樣的情況。受歐洲金融形勢惡化影響,全球經濟總體在進一步下滑,尤以歐洲呈現衰退趨勢最明顯。與此同時,全球貨幣正面臨新一輪放寬趨勢,放鬆貨幣的主要目的是刺激低迷的經濟免受進一步萎縮的窘境。歐洲形勢略顯特殊。更通俗的講,全球經濟總量增幅放緩或趨於萎縮,但信用貨幣卻大肆擴張,那麼衡量“單位經濟”的價格是不是應該走高?在這樣的宏觀背景下,我們應該堅信黃金將延續發揮其對衝信用貨幣氾濫貶值的金融屬性。在美聯儲承諾超寬鬆貨幣政策將延續到2014年底,歐元區超寬鬆貨幣政策可能進一步以難以預計的時間延續背景下,2014年底前見到3000美元的金價,筆者一點不奇怪。2014年底前,可能見到3000美元,這話我確實說了,投資者可以記兩年多進行印證。這觀點不僅是筆者基於全球宏觀貨幣政策走向的判斷,甚至也基於對衝基金大約2、3年一輪迴的宏觀戰略操作研究而得出。
故就中長期而言,任何一次已擠階段投機泡沫後的進一步中期暴跌或大幅調整,都是對金銀市場過激的錯殺,有遠見的投資者不應該放過這樣的天賜機會。對近期諸多中長期看空黃金的觀點,筆者只能抿之一笑——這種事情好像每年都在發生。但善於梳理邏輯的理性投資者卻看不到對此進行深入理性解讀的邏輯,與揣測銅板正反的口吻一樣空洞。即便存在對應的邏輯解讀,似乎其邏輯建立的基礎本身就存在錯誤。一季度索羅斯又在大舉增持黃金了,但目前看來動態虧損不少,很多投資者可以嘲笑索羅斯這次比自己愚蠢,竟看不出黃金中長期轉勢信號。不少山寨大師也可以有機會向索羅斯指手畫腳,充當一回大師的老師了。但筆者堅信,最終留給他們更多的必然是鬱悶。
從本週消息面看貨幣政策走向。本月美國經濟數據總體遜於預期,意味着美聯儲必將延續超寬鬆貨幣政策,甚至進一步推出QE3的新刺激。美國商務部5月15日公佈的數據顯示,美國4月零售銷售月率增幅不及預期,較前月僅微幅增長,暗示美國消費者情緒謹慎。數據顯示,美國4月零售銷售月率上升0.1%,低於預期的上升0.2%,年率走高6.4%,零售銷售爲4080.4億美元。美國諮商會(5月17日發佈報告稱,該國4月份領先指標意外出現下滑,爲7個月以來的首次下滑。同時公佈的數據顯示,美國4月諮商會領先指標月率下降0.1%,至95.5,低於3月份的95.7。4月領先指標預期爲上升0.1%。5月16日的美聯儲會議紀要顯示:如果經濟增長失去動能或者下行風險顯著增加,則美聯儲將需要推出更多貨幣刺激政策,委員會認爲延長扭轉操作是合適的。英國央行行長金恩5月16日表示,英國央行的量化寬鬆(QE)決策最終將需由通脹前景推動,資產購買措施將在未來一段時間內繼續刺激經濟,且重啓量化寬鬆仍是選項之一。國際貨幣基金組織官員週四也認爲,鑑於經濟日趨疲弱,歐洲央行有進一步放寬政策的空間。澳洲聯儲5月15日會議紀錄顯示,需要減息以抵消銀行利率上升。故全球貨幣政策在經濟處於困境中延續寬鬆將是必然趨勢,我們應該繼續秉承對黃金中長期牛市的信心。
專家:楊易君
機構來源:威爾鑫
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