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核心提示:國務院常務會議研究了促進節能家電等產品消費的政策措施,決定安排財政補貼265億元,啓動推廣符合節能標準的空調、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器,推廣期限暫定一年。通過蛛網博弈推演平臺,我們認爲,此舉表明高層提升內需的目的,或是一系列救市政策的開始。
一、提升內需成爲重要手段
在溫家寶在面對國內外複雜形勢下,要堅定提升內需,穩定外需的表態第二日,國務院出臺節能家電和汽車的消費補貼政策。這是繼08年底家電以舊換新政策以來的又一輪消費刺激政策。對於市場而言,此前關於再出消費刺激政策的傳言傳播已久,因此此次政策的出臺基本符合市場的預期。
我們可以退一步來觀察此次政策出臺的背景。當前國內外形勢正處於關鍵階段。希臘大選危機導致歐債問題再次頻臨爆發。美國共和民主兩黨選戰進入最後階段,對華強硬和圍堵動作不斷。民族主義和極端主義正不斷擴大其政治影響,國際政治經濟危機明顯加劇。
國內方面,改革的方向和方式仍然存在明顯的分歧。且這些分歧隨着十八大換屆的臨近而可能激化,使得市場的不確定因素明顯增多。與此同時,國內宏觀經濟延續下行趨勢。投資、消費和出口全面減速,4月銀行新增貸款也降至年內最低,這充分反映出國內生產生活需求低迷的現狀。在此情況下,國務院出臺促進節能家電和汽車的消費政策,一方面表明提升內需成爲刺激經濟的重要手段,另一方面也反映出政府不再一味強調救市,而更重視經濟的轉型。
二、消費補貼只是開始
儘管市場對於經濟減速已有預期,但政府在下調存準後再推消費補貼政策表明,國內經濟減速的實際情況或超出市場預期。這樣的偏差迫使政府不得不加大“穩增長”的力度,這似乎也預示着未來的救市政策存在超預期的可能。
首先財政支出方面將主要體現在消費和出口方面。此次消費補貼政策主要涉及空調、平板電視、電冰箱、洗衣機、和熱水器五大品種、除此之外還有節能燈和LED燈,1.6升及以下排量節能汽車和高效電機。這或只是個開始,在市場對此進行消化的同時,我們不妨關注在節能的前提下,其他家電品種如燃氣竈、電腦等同樣存在納入到國家財政補貼範圍的可能。甚至購買農機補貼的數額和品種能否擴大也值得期待。此外,市場對於出口的預期仍持普遍悲觀態度,關注度相對較低。由於出口持續低迷不但影響增長且危及就業和穩定,因此政府或將加大對高附加值產品出口的退稅和補貼力度,在歐洲出現促開支保增長的情況下,出口行業也有望迎來止跌回穩的機遇。
其次,加大投資仍是重要選擇。由於08-09年鉅額投資帶來的壞賬教訓使得中央的態度仍十分謹慎,因此市場對於投資放鬆的預期尚不強烈,但我們認爲,經濟不斷下行的現狀和各地政府利益的博弈或將倒逼國家對投資的放鬆。市場已有傳聞稱中央各部位已經加大對面向民生的重大基礎設施建設項目的審批力度,如多地機場建設項目已獲批准等,地方債務上限提高500億主要針對保障房等等。而重大工程的續建也將給高鐵、核電、水利建設等行業帶來修復性機會。此外,儘管房地產仍飽受政策嚴控,但在限售限購令控制房價的前提下,政府也可能通過如降低首付和利息優惠等方式對首套乃至改善性住房需求進行扶植。相關的上下游如建材機械家電等行業也將因此而受益。
當然,我們也要關注貨幣政策的變動。微調的定調使得市場對於貨幣政策放鬆預期相對謹慎。但我們注意到FDI持續下滑,表明美元迴流趨勢明顯,出口持續低迷使得我國外匯佔款下降,在人民幣對美元匯率波動區間擴大後,升值壓力將緩解。因此貨幣政策放鬆存在加碼空間,降息可能出現,市場流動性將得到進一步改觀。
綜合來看,國務院出臺促進節能家電等產品消費補貼政策表明高層提升內需的目的,或是一系列救市政策的開始。根據行爲分析,受海洋工程裝備在南海油氣開發,開闢了我國能源供給的新空間,潛力巨大等利好因素影響,我們看好海工板塊存在的市場機會。
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