|
||||
投資要點:
公司12年1季度營收12.35億元,同增25.2%,淨利潤0.47億,同增39.2%, EPS0.08元,符合預期。1季度綜合毛利率20.6%,同昇0.4個百分點,環降4.5個百分點;淨利率5.6%,同比持平。業績增長主因一是業務規模擴大,盈利能力增強;二是按進度完成贊比亞公共住宅項目,盈利增加。
供給端,公司積極推進20億平米石膏板產能布局,11年底石膏板產能12億平米,亞洲第一;加強三線城市推廣,開拓潛在市場。需求端,石膏板符合建築節能,大量用於公共建築如酒店等,也應用於住宅,建築節能、城鎮化、住宅產業化成為發展動力。石膏板人均使用量低,發展空間巨大。成本端,石膏板成本主要是煤炭20%,廢紙35-40%,石膏15%,電10%。11年3季度之後,美廢價格大幅下跌,原材料成本下降,毛利率具回昇趨勢。1季度毛利率20.6%,同增0.5個百分點,仍處低位。短期內供需關系不改,12年美廢和煤炭價格將穩中有降。公司將與電企合作,采用脫硫石膏包銷等控制成本。原材料成本下降將逐漸反映到毛利率的上昇。
國務院副總理李克強近日表示,『十二五』期間中國環保累計投入要超過5萬億人民幣。目前中國的建築耗能接近總能耗的40%,而城鎮建築中節能建築的比重還不到25%。石膏板保溫隔熱、生產能耗低,符合建築節能的要求。隨著環保投入的增加,石膏板行業將會迎來較大幅度的增長。 20億平米產能布局順利推進,美廢價格下跌帶來毛利率回昇趨勢,新型房屋開始盈利。預計12-13年EPS為:1.13、1.44,目標價18元,增持。
機構來源:國泰君安