從螺旋藻事件，到明膠事件，到蜜餞事件。我特別願意重復一次1950年12月1日，默沙東創始人喬治·默克的告誡——『我們應當永遠銘記：藥業是為人類而生產的，不是為追求利潤而制造的。只要我們堅持這一信念，利潤必將隨之而來。』我們須時時牢記。

　　本周研究的公司是 唐人神(002567) ，來自於湖南株洲的與豬相關的公司。事實上，至今我亦沒真正理解唐人神公司名稱的本意。這不是一個我喜歡的名字。

　　研究它，源於周三晚間關於它注冊河北焦作唐人神美神種豬育種公司的公告。追溯其招股說明書及發布的所有公告、年報，發現這家正在十字路口的公司值得關注。

　　這家2008年至2011年營業收入325448萬、374847萬、437968萬、570199萬元的公司，飼料的佔比至2011年仍高達主營業務收入的90.75%。關於它的飼料業務我並不想過多展開——8%的毛利率即使做到100億，未來的空間也很有限。

　　最值得關注的是它的另外兩塊業務，一塊是肉品業務，一塊是生豬及種豬業務。該公司披露的毛利率分別是16.86%和63.36%，約分別是飼料的200%和800%。但這兩塊比較飼料而言，都很小，去年銷售收入分別是45154萬和4582萬，佔比是7.92%和0.8%。

　　先談肉制品板塊。唐人神的肉制品裡，西式肉制品和生鮮肉的當量相近，不過這兩者毛利率差異很大，前者11%，後者7.99%。而25.96%毛利率最高的中式肉制品當量最小。在研究中發現，當前對唐人神肉制品最大制約的因素是商品豬源的問題，在它的招股說明書裡，2010年肉品來源於向養殖戶外購。這一狀況，預計兩年後在位於株洲縣淦田鎮銅鑼村、蟠龍村及太湖鄉鳳形村的『年產3萬頭原種豬擴繁場建設項目』投產後得到改善，這個項目將年產仔豬17140頭。亦會提供可靠而穩定的肉源。

　　關於唐人神肉制品業務的另一個問題是銷售，直銷13931元/噸，經銷19141元/噸，商超23487元/噸，經銷商16871元/噸，品牌連鎖15146元/噸。所以，請諸位跟蹤這個數據的動態。

　　唐人神的業務戰略秩序是『種豬，飼料，肉品』。種豬纔是唐人神未來最有想象力的業務。這一塊核心的競爭力是與美國威特先育種公司合資成立美神育種公司，它已通過美國國家種豬登記系統認證，它是中國第一個被美國認證的國際水准的原種豬場。

　　核心的項目是年產3萬頭原種豬擴繁場建設項目——1.29萬頭種豬、1.71萬頭商品豬。目前市場40-50公斤的各品種純種豬，每頭在2000元以上，高的超過5000元。一個存欄600頭的純種豬場，即使按30%出種率計算，售種豬可創利300萬元。該項目直接從湖南美神育種原種豬場引進原種祖代母豬及祖代公豬，出欄的是良雜二元種母豬(父母代)。

　　另外，在已知唐人神計劃裡，正在加速設立規模為年產1500頭種豬的郴州美神育種公司、河南美神育種公司、惠州美神育種公司、南寧美神育種公司及邵陽美神育種公司。

　　而一旦它在株洲市天元區群豐鎮的『2萬頭良種豬示范基地建設項目』啟動，就極可能實現唐人神的公司理想——成為『亞洲生豬育種的領跑者』。請多觀察。