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本週五A股主板小漲,創業板大漲。截至收盤,滬綜指漲0.49%報2452點,深綜指漲1.07%報972點,創業板指大漲1.98%。另外,ST個股漲多跌少。
創業板個股沒理由額外下跌,近期弱勢理由不足,這點筆者昨日已說過。至於ST個股的強勢,通常就暗示退市方面的衝擊可能已經暫時淡出。就ST個股大約兩個跌停板來看,其下跌幅度和退市政策潛在殺傷力是完全不相匹配的。如果投資者真擔心退市,部分準退市股幾十個跌停亦不爲過。因此筆者認爲,投資者或對管理層在退市方面的決心存疑。政策機會主義傾向如果較爲濃重,最終結果一定不很理想。
很少有十全十美的政策,這就好比高考是否加分一樣,利益集團常抓住一點做文章,掩飾其有欠厚道的動機。股市也一樣,攻擊退市政策的一些人貌似保護小股民,但實質未必。
如果我們的股市有了嚴格的退市制度,未來新股發行價或大降,如同香港市場那樣,這對股民以低成本投資有利。誰又想以高成本投資呢?發行價低對誰有利呢?筆者認爲,如果沒退市政策,那些正在排隊上市的公司最高興了。
如果非要強調照顧到所有的人,任何改革也別想推進。以主板一些老股來說,大股東已數次轉手,現在追究退市責任或做假賬責任,幾乎已沒有可能。如果盯住這一點,一萬年也別想推出退市制度,而且時間拖越長就越難解決。
未來極可能出現以下情況:如果ST再度炒作,退市方面政策會調整得更嚴一些;如果ST個股輾轉陰跌,政策又可能會鬆些。也就是說,真正嚴格的退市制度仍可能推出,但這更可能是被逼出來的。這就和管理層打擊“炒新”差不多,起初可沒這麼嚴,所以其最終設置了這麼多奇怪規則也非出於本意。
爲“人民幣國際化”及“國際板”等大的戰略計,退市制度肯定會更嚴,A股不可能永遠保持目前這種不倫不類狀態。不過這是後話,就短線而言,當創業板、ST個股重獲動力時,滬深300所能吸引買力會降。好在滬深300成份股有新成立500億元的ETF幫助,所以該吸引力下降未必就會馬上反映在盤面上。
500億元ETF下週將建倉,部分投資者對該支撐有可能高估。有報道稱,該基金中的約一半爲滬深300成份股換購而來,如此其能量再打些折扣。另外,屆時一些老的關係戶基金或將本週提前購入的300成份股分倉給新成立ETF,所以會再打些折扣。不過,下週擴容壓力異常地輕,目前僅有兩家公司發行,所以該因素又對衝了投資者對300ETF的高估因素。
綜合而言,下週股指較易衝高。若緩漲或小跌,投資者應仍可持股;若加速上衝,則可減持。這是因爲:除新開戶者外,場中資金若想購買300成份股,一般會提前在本週動手,非拖到下週ETF建倉時才動手去買是毫無必要的。同時,想拋的人或許也會延後一陣,即賣壓有後置的可能。
投資者當然不能純從技術或博弈角度出發進行判斷,還得看經濟基本面。當前我國情況稍有所好轉,經濟在首季或二季探底回升機會較大。只是我國經濟的中期隱憂仍有不少,因我國經濟較多依賴外部因素,內部的投資並不值得依賴,消費又因體制問題而無從談起。
就全球來看,當前美國情況並不很好,只是仍相對優於歐元區,後者二次衰退機會陡增。此外,日本情況尚可,英國稍有所好轉,澳洲卻顯著惡化。如果未來國際形勢並無意外的變故,比如出現了突破性的新技術,那麼筆者前期所說的“經濟見底回升僅爲暫時現象”即會坐實。
週末投資者還可關注一下美元,因週末公佈的美國非農就業數據及法國、希臘大選等大事件較多,通常這種情況下外盤較易動盪。
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