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公司確定首次公開發行的發行價格爲16元/股,對應的市盈率爲48.16倍。
公司此次擬發行4091.50萬股,發行後總股本16366萬股。網上、網下申購日期爲5月2日。
公司的主營業務爲遊戲的開發、發行與運營,目前主要包括移動終端遊戲、互聯網頁面遊戲及其周邊產品的產品開發、發行推廣和運營維護等。
公司簡介
公司是立足工業固廢資源化的綜合處理商。公司主營工業廢棄物處理處置和資源化,同時積極拓展市政廢物處理業務,並配套發展環境工程及服務和貿易等其它增值性業務。09-11年,公司營業收入從8.35億元上升到15.01億元,年複合增長率34.07%。
六、申購建議
國信證券:合理價格爲16.80-18.78元
領先的移動遊戲開發商
經過多年發展,公司已經成爲國內領先的移動遊戲開發商,在中國移動的遊戲業務評級上排第三。2011年實現營業收入1.84億元,同比增長56.5%,淨利潤0.56億元,同比增長34.7%。預計公司2012-14年淨利潤分別爲0.91/1.25/1.47億元,CAGR達38%。
移動遊戲:新的商業藍海
手機遊戲規模快速增長,過去五年CAGR達41.0%,2011年達到39億元,2013有望超過90億元,主要增長動力來自:移動互聯網快速發展,用戶羣體年輕化和消費實力提高,隨着智能手機普及和3GR推廣,手機遊戲將持續快速發展。
成長路徑:研發優勢驅動產業鏈整合
公司經開始重點研發基於iOS和Android平臺的手機遊戲,前瞻性佈局將提升公司長期競爭力。從佈局互聯網頁面遊戲以來,用戶數和規模均大幅增長,2011年“歡暢遊戲”平臺開通運營,今年將陸續上線9款優質遊戲產品,公司有望藉助自有遊戲運營平臺,激發互聯網頁面遊戲潛力,提升用戶規模和ARPU值。
借鑑國內外遊戲企業發展經驗,公司將藉助資本市場優化產業鏈佈局,收購上游遊戲開發商和下游渠道商,發揮產業鏈的協同效應,提高整體抗風險能力。
分別採取FCFF和PE兩種估值方法對其估值,FCFF結果顯示公司的合理價值爲15.94-18.78元/股,而PE相對估值的結果爲16.80-19.60元/股,綜合以上分析,我們認爲公司股票的合理價格爲16.80-18.78元/股。
國泰君安:上市目標價13.02-15.28元
公司在中移動的遊戲業務上評級名列前三,公司通過中移動遊戲業務平臺能夠發佈數百款單機遊戲產品,公司藉助其6.5億手機用戶取得迅速發展。公司來自中移動支付渠道的收入佔比一直在60%左右。
公司擁有大量的推廣渠道資源,公司2011年通過“手遊大聯盟”與“歡暢遊戲”平臺推廣的收入比例分別爲59%與13%,合計達到72%。截至2011年底,“手遊大聯盟”平臺已經與100餘家遊戲開發商和800餘家遊戲渠道商建立了合作關係。
目前行業可比公司12年平均PE爲27倍,我們建議的合理的詢價區間爲10.75-12.45元,對應2012年的PE爲19-22倍。上市目標價13.02-15.28元,對應2012年PE爲23-27倍。
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