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市場環境:淡化政策放鬆預期
貨幣政策雖然還有放鬆空間,但也不應過分樂觀,實際情況的不及預期反而會對市場構成負面影響。雖然一季度GDP增速爲近三年來低點,但如果還是按照“保八”邏輯認爲這將觸及保增長底線從而引發政策放鬆,似乎不合時宜。未來經濟增速有望結束前期下滑趨勢,政策放鬆預期會得到重新審視。但在貨幣平穩運行的環境中,經濟基本面的好轉會成爲推動市場向上的新驅動力。金融改革短期內以消息和政策刺激效用爲主,有的熱點熱度消散較快,反映出市場整體對金融改革市場效應的認可度仍存疑慮。金融改革所表現的“鬆綁”和“配套”特徵意味着不能簡單地將其理解爲政策放鬆。
市場趨勢:震盪調整中孕育新的反彈
政策放鬆預期在四月份行情中扮演至關重要的角色,但當前對於政策放鬆的預期似乎過於樂觀,複雜的通脹形勢、管理層對於經濟下滑容忍程度的提高以及經濟小週期拐點的若隱若現都將降低出臺放鬆政策的概率,如果實際因素不及預期,市場可能因此而受到負面影響。不應對金融改革的事件型驅動效應抱有過高期望。不過貨幣與信貸增速的底部向上拐點已經得到確認,後期將進入平穩運行階段,經濟有望出現“自發”的小週期反彈,市場將因此而受到來自基本面因素的推動,市場運行將進入到“經濟由下轉上、貨幣由上轉穩”的新階段。對5月份A股市場趨勢的判斷是:震盪調整中孕育新的反彈。
投資策略:重點關注經濟敏感型與業績持續型行業
在樂觀中保持一份謹慎,逐漸淡化對於政策放鬆預期的期待,以防預期未獲實際兌現帶來的負面影響,將注意力轉向經濟和業績“復甦”的基本面因素上來,更多地從其中尋找踏踏實實的投資機會。建議關注與經濟增長相關性較強的行業,以及在業績整體頹勢下保持良好成長性和盈利能力的業績增長持續型行業。
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