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法國社會黨總統候選人奧朗德的高級顧問發出信號表示,奧朗德無意解除歐盟財政契約,但他希望採用有助於促進經濟增長的工具來完善該契約。通過蛛網博弈推演平臺,我們認爲,隨着歐洲大國選舉臨近,歐債的弱勢平衡可能再次打破,博弈或將升級。
一、歐債弱勢平衡可能打破
首先必須明確的是,歐債問題之所以能夠保持相對平衡,關鍵在於歐洲各國基於保持歐元區穩定的共同利益,對以德國等債權國擬定的嚴格財政紀律互相妥協。這是債務國財政自律和債權國出錢救援的保證。
債務國要獲取救援資金避免債務違約,就必須實行更爲嚴格的財政政策。在緊縮政策的壓力下,歐元各國特別是債務國支出明顯減少,社會福利下降。而經濟增長引擎卻難以到位,因此支出的減少打擊了消費,進而導致經濟持續疲軟,而福利的下降更是引發民衆不滿,各國已多次出現不同程度的社會騷亂。
在此背景下,今年迎來大國換選高峯,這無疑給歐債的弱勢平衡帶來更大考驗。從世界其他大國來看,奧巴馬正謀求連任,美國經濟已有所好轉,但仍然增長乏力,爲吸引美元迴流和轉移國內矛盾,做空歐洲是不錯的選擇。中國也面臨國內改革破局難題,對歐元影響更是有限,且多次提到的援金因爲利益交換問題也難有進展。隨着荷蘭法國等歐洲國家選舉臨近,反對派提出對財政紀律的異議,利用國內民衆對緊縮政策不滿來贏取選票的趨勢將越發明顯。這種極端思想的蔓延可能打破歐債的弱勢平衡局面。
二、歐債未來的演繹路徑
從以上的分析可以預見,隨着歐洲各國選舉進行,無論是債務國或是債權國的執政黨都將面臨明顯的民意壓力。荷蘭法國的選舉臨近,而德國也將於明年9月進行大選。對於債務國的執政黨來說,民意的壓力來自反對緊縮政策;對於債權國的執政黨來說,民意的壓力來自反對援助。因此存在以下幾種演繹路徑。
債務國方面存在兩種可能。其一執政黨爲了選舉進行妥協,要求放寬財政紀律。這必將遭到以德國爲首的債權國反對,雙方博弈再起市場也將波動。最終的結果有兩種:一是德國爲維持受益於歐元區的利益作出妥協讓步,緊縮政策有限寬鬆,支出增大,經濟迎來複蘇機會。二是德國權衡利弊之後拒絕妥協,援助計劃受阻債務違約出現,引發歐元區危機。其二債務國執政黨保持現有政策,反對派藉助極端思想和民族主義上臺。上臺後或面對現實進行妥協,歐債弱勢平衡得以延續;或實行激進政策,與債權國談判破裂,債務違約引發歐元區危機。
債權國方面也存在兩種可能。其一執政黨對國內反對救援的民意妥協,對債務國態度轉爲強硬,而債務國也拒不退讓,雙方僵持下救助機制難以繼續,債務違約引發歐元區危機。其二執政黨與國內反對救援民意僵持,但大選後反對派藉機上臺。最終產生兩種結果。一是反對派上臺後面對現實和國家利益與債務國妥協,歐債問題保持弱勢平衡,經濟緩慢尋求復甦機會;二是反對派上臺後實行相對偏激的政策,與債務國的談判破裂,救助計劃受阻,造成債務違約進而導致歐元區危機。
綜合來看,隨着歐洲大國選舉臨近,歐債的弱勢平衡可能再次打破,博弈或將升級。根據行爲分析,受高端技術優勢明顯,積極開拓海外市場帶來利潤增長等利好影響,我們看好高鐵行業存在的市場機會。
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