投資建議:我們的觀點:1) 陸家嘴(600663) 獲得『嵌入式』集群發展機遇。公司項目開發沿陸家嘴主乾道展開，具有價值稀缺性；2)借助陸家嘴先天品牌優勢，公司欲引入利福國際塑造其商業運營競爭力；3)迪斯尼和前灘項目將驅動提昇公司未來商業地產開發實戰能力，為2014-2016年的中長期業績增長提供動力；4)未來公司批租業務將逐步讓位於租售業務，並適時加大商業樓宇的銷售以應對調控；5)2012年公司計劃實現利潤10億元，未來業績增長有保障。

　　公司在陸家嘴金貿區擁有大量稀缺物業(權益建面約100萬平)。隨著上海國際金融中心建設的推進，公司持有物業的價值、出租率和租金都將不斷上昇。公司正實現從土地批租商向持有物業租賃運營商和出售地產商轉變，並逐步介入跨行業和跨地區的多元化投資領域。近期公司大股東增持B股反映對公司價值的認同。我們預計公司2012年、2013年EPS分別是0.57和0.73元，RNAV是17.73元。截至4月12日，公司收盤於11.86元，對應2012年PE為20.83倍，2013年PE為16.27倍。我們以公司RNAV的75%折扣作為公司6個月的目標價，即13.30元，維持公司的『增持』評級。

　　機構來源：海通證券