工信部『寬帶中國』計劃提速，光配線產品受益明顯

　　工信部將『寬帶中國』定為2012年重點工作，目標全年新增FTTH覆蓋家庭超過3500萬戶，是存量用戶數(4500萬戶)的77.78%，三大運營商2012年資本開支計劃顯示三家均提高了在寬帶網絡建設的投資。光配線作為增加光纖入戶覆蓋的主要設備之一，受益最明顯。公司作為國內光配線的領先企業，具有較強的生產能力。此次公司調高第1季度業績增長預告至60%-80%，印證我們判斷2012年光配線行業增長50%以上的結論。公司第1季度訂單增長60%以上，新增收入將在半年報中體現。目前公司采取租賃廠房的方式增加生產，能滿足訂單的增長要求。武漢基地目前施工進展正常，預計將在第3季度出貨量最大的時候投產，從而進一步提高公司的業績。

　　全國布點，積極拓展工程業務

　　公司著力推動工程服務拓展，近期通過增資入股方式控股新疆卓遠、武漢光孚、鄭州恆聯、安徽國維4家公司。公司積極在全國布點，通過本地企業參與光纖入戶工程，可與光配線產品產生聯動效應，2012年工程服務收入有望達到3億元。

　　定增方案獲批，加強整體生產能力

　　公司定增方案獲得證監會發行核審委員會核審通過。此次定增方案為以37.92元/股發行不超過2800萬股，主要用於武漢產業園建設，包括ODN及基站配套設備項目、PLC器件項目和研發中心項目。目前公司用自有資金進行工程建設，進展順利，預計年中完成基建，下半年投產。若定增順利完成，預計新增產能在2012年將為公司帶來約0.24元的業績增厚(攤薄後)。

　　盈利預測與評級

　　公司提高Q1業績預告至60%-80%略超過我們之前的預計，但也印證我們關於2012年光配線行業增長超過50%的整體判斷。公司通過建設武漢產業園進行擴產，有望在第3季度供貨高峰期為公司帶來業績提昇。公司積極拓展工程服務業務將與設備銷售產生聯動效應，通過總包工程貢獻業績增量。我們認為公司將借國家大力建設光纖寬帶網絡的行業發展黃金時機，實現業績大幅增長，預測公司2012年淨利潤增長54.41%，2012-2014年EPS分別為2.25元、3.28元和4.75元(攤薄後為1.76元、2.56元、3.71元)。維持『增持』評級，目標價為56元(攤薄前25倍PE)。

　　機構來源：中信建投