|
||||
由於較高的行業壁壘和不斷的資本投入需求,精密液壓件可以保持高毛利率。
液壓件是資本與技術密集型行業,力施樂等公司均是專業化的『百年老店』。油缸行業的淨利率在30%以上,有些外資的挖掘機油缸毛利率高達到50%。雖然恆立去年新廠房投產,2012年將增加4000-5000萬折舊,但是恆立生產能力提高後,自制比例提高,加之IPO後沒有有息債務,財務費用下降,因此我們判斷盈利水平不會下降。
維持『強烈推薦-A』的投資評級,上調目標價到25元。根據銷量預測假設,略上調EPS預測,上調幅度為6%左右,預計2011-2013年EPS為0.82、1.11、1.43元,未來復合增長率為30%,12年動態PE為18倍, 恆立油缸(601100) 是中國未來液壓件行業的隱形冠軍,若泵閥能研制成功,將打開新的成長空間。
風險因素:工程機械行業市場波動風險;三一油缸批量生產進程。
機構來源:招商證券
相關專題 :
機械行業沿產業昇級主線尋找投資機會