|
||||
正泰電器:盈利能力好轉助業績穩增,高分紅彰顯回報股東之心
事件:
3月2日晚正泰電器發佈2011年報:2011年公司實現營業收入82.88億元,同比增長30.75%;實現營業利潤10.86億元,同比增長29.60%;實現歸屬於母公司淨利潤8.24億元,同比增長29.10%;實現每股收益0.82元。公司擬向全體股東每10股派發現金股利7元(含稅)。公司同時公告,擬用1.7億元增資上海諾雅克電氣。
點評:
四季度盈利能力好轉拉高全年業績,2012持續穩定增長可期2011年公司收入顯著增長主要受益下游市場需求增加,四季度延續前三季度收入增長態勢。前三季度由於銅、銀、塑料粒子等主要原材料價格上漲,毛利率下降5個百分點至22%左右。但四季度得益原材料價格回落及公司較強成本轉嫁能力,單季毛利率快速增長至28.71%,使得全年毛利率回升至24.03%,同時管理費用和銷售費用較去年均有下降,盈利能力迅速好轉,使全年利潤增長率與收入相當。預計2012年將繼續維持較強盈利能力。
新增項目緩解產能約束壓力,低壓電氣龍頭受益市場長期景氣目前公司產能瓶頸較爲突出,擴產步伐加快。2011年收購溫州電器旨在擴建低壓電器產業基地,募投項目也將陸續投產。產能釋放將爲業績增長注入新動力。公司所處低壓電氣市場靠近用戶端,需求廣泛且較爲穩定。保障房建設和農網改造進入大規模建設期將帶動低壓電器行業長期景氣,公司作爲我國低壓電器行業龍頭和唯一A股上市公司,傳統業務保持穩定高速增長預期強烈。
電力電子和高端諾雅克產品是未來看點公司已成功開發10-500kW光伏併網逆變器產品,未來有望藉助集團優勢拓展光伏逆變器及其他電力電子產品,分享國內光伏市場加速擴容對併網設備需求的爆發。公司高端諾雅克產品尚處於市場拓展階段,增資將進一步加速積蓄力量,新業務是未來持續的看點。
高額分紅,彰顯回報股東之心公司近幾年一直保持穩健快速增長,在經營環境變化的情況下仍能保持波瀾不驚,並且持續大幅度分紅,去年公司分紅達4.02億元,今年更是高達7.04億元,現金分紅率85.35%,彰顯公司慷慨回報股東之心。我們認爲這一風格在未來將能夠一直延續。
盈利預測與估值我們預計2012年-2014年EPS分別爲1.04、1.34和1.71元,當前股價對應市盈率分別爲14.82倍、11.48倍和8.97倍,考慮到公司所處行業市場空間確定,公司的龍頭地位及穩健快速增長趨勢,我們認爲公司具備估值優勢,維持"增持"評級。
風險提示:原材料價格上漲風險、新產品市場開拓風險。(方正證券張遠德)
|
||