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積成電子(002339) :配電網和公用事業自動化齊給力
電力自動化領域積澱深、產業鏈全,優勢在調度和配網。公司前身可追溯到1984年雲昌欽教授在山東大學在成立的電子系統研製組,推出國內首套調度自動化主站系統,是典型的產學研創業模式。目前已擁有發/變/調/配/用電自動化全產業鏈產品,主要競爭優勢在電網調度和配電網自動化。
電網調度自動化業務僅次於南瑞和科東,在地縣調有較高市場份額。公司開創了基於微機的電網調度自動化系統先河,雖然目前業務規模和在網/省調領域不如國網系的南瑞和科東,但在地/縣調仍有廣泛客戶基礎,有望在智能調度和地縣調控一體化推動下實現穩定增長保持行業地位優勢。
配電網自動化業務在試點中頗有斬獲,是國內配電自動化領域的主導廠商之一。公司早在2000年左右的農配網改造中就相繼開發了配電主站、終端設備,並承建了南網第一批配電自動化試點深圳、廣州的主站系統和多期終端工程,藉此技術、經驗和客戶基礎,在國網配電試點中斬獲廈門、福州、重慶、瀋陽的配網主站,預計主站中標比例居前三甲。
系統佈局公用事業自動化領域,享受居民階梯水汽價改革推動。公用事業因運營商分散競爭溫和,目前需求已剛剛啓動。公司在公用事業自動化的佈局始於2000年,兼顧自主和外延式擴張模式,形成了較豐富的產品線,從直讀遠程抄表模塊到燃氣SCADA系統到水務GIS項目都具備競爭力。
預測公司2011、2012、2013年EPS分別爲0.74、1.15、1.60元,對應市盈率分別爲36倍、23倍、17倍,給予"謹慎推薦"評級,股價在22元以下具有較高投資價值。
風險提示:股權分散帶來的經營風險,享受稅收優惠變化。( 東北證券(000686) )
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