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投資要點
電解鋁氟化鹽景氣回落,控制力及適當規模擴張是主線:
公司電解鋁氟化鹽受電解鋁及原材料螢石影響較大,目前螢石價格已回落,電解鋁尚有一定不確定性,受其影響,氟化鹽景氣度回落,我們認為氟化鹽未來繼續回落空間有限,但景氣回昇仍需觀察。
公司主要通過適度規模擴張和上游資源整合增強行業控制力。隨著募投項目投產,今年公司冰晶石產能將從6萬噸增加到8萬噸,氟化鋁產能將從6萬噸增加至12萬噸;同時通過對上游螢石資源整合,公司抗風險能力較大提高,目前可施加影響的螢石儲量達到170萬噸,螢石精粉5.5萬噸。
六氟磷酸鋰近看替代,遠看新能源汽車發展:
公司六氟磷酸鋰產銷順暢,已經得到市場及客戶的認可,今明兩年將新增2000噸產能,對進口產品形成替代,六氟磷酸鋰有望繼續放量,利潤貢獻大幅提昇。
從長遠看,新能源汽車將催生數倍於現有市場的遠景需求,公司作為我國及全球為數不多的生產廠家,將從中受益。
鋰離子電池差異化定位,今年有望起航:
公司一期5000萬安時鋰離子電池生產線已建成,目前處於市場開拓關鍵階段。
根據現有市場情況,公司產品定位於潛力較大的電動自行車、儲能電池等鋰電新興領域,其有望成為今年及未來新增長點之一。
維持『推薦』投資評級:
我國預計公司2011-2013年EPS分別為0.36元、0.56元和0.80元,對應3月5日收盤價的PE分別為55倍、35倍和25倍。未來公司傳統氟化鹽行業控制力日益提高,同時為新能源標杆企業之一,產品儲備豐富,鋰電材料及電池業務中長期前景看好,維持『推薦』投資評級。
風險因素:
下游及原材料激烈波動的風險、六氟磷酸鋰市場競爭加劇風險、電池業務市場開拓未達預期的風險。
機構來源:平安證券
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