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受蕪湖樓市新政“暫停”影響,週一地產股、金融股等大幅低開,但其後在小盤股帶動下大幅上行,午後股指出現些回吐。最終滬綜指收於2351.85點,深綜指則漲0.96%報912.31點。
週末消息相當多,蕪湖剛出臺幾天的樓市新政找了些託詞暫停,這對剛有所起色的地產股構成沉重打擊。然而該消息對整體經濟和A股未必利空,筆者認爲,如果不叫停纔是利空,因其早晚會對股市中期走勢及國民經濟構成重大破壞。
溫總理週末有重要言論,他表示“預調微調從一季度就要開始”。在如今偏冷環境下,總理所說的“微調”顯然不太可能指緊縮,只可能是放鬆,故肯定被人們理解成利好。外部方面,希臘議會星期日通過了緊縮計劃,這使其向得到“歐盟等1300億歐元的援金”又接近一步。
上述消息大多屬利好,或偏好,不利的消息主要是週末公佈的貨幣供應量、貸款數據偏低。不過,也有分析師反而認爲M1增幅奇低正說明貨幣供應量下行趨勢“接近拐點”,所以是利好。
A股上漲的邏輯在兩個方面,一爲不少投資者認爲“不久後”上市公司業績會見底;二爲不少投資者認爲管理層會放鬆財政或貨幣政策。
對於這兩個“認爲”,筆者均持保留意見,因目前我國幾乎已將刺激手段用得差不多了,所以手中沒多少牌可打,或許只剩下“打破壟斷”這張牌了。
不知投資者週末注意了沒有,近期各地用工荒問題更趨嚴重,農民工月薪達到3000~4000元已不算新聞。在這樣的情形下,外圍資源品仍在上漲,因此上市公司業績受人工、原材料兩向夾擊的過程並未終結,而是繼續惡化,因此多數公司業績見底可能延後。
就出口訂單來說,如果薪資、原材料繼續上升,我們的企業只能推掉訂單。如果硬接,只能是微利或虧損。因此,至少出口這一塊今年難以去指望。
如果現在就刺激經濟,“用工荒”會毫無疑問地加劇,工資上漲只可能變本加厲。當農民工薪資續升時,農民種地的“機會成本”即繼續上升,種地積極性更受打擊,繼之以農產品價格大漲,成本型通脹惡化。當通脹再起時,農民工、甚至是城鎮職工會再度要求漲薪以應付生活成本的上升,如此,螺旋型通脹將最終形成。
另外,薪資上升過快,FDI更易外流,外資工廠或遷出內地,這種情況下,3萬億美元的外儲不一定經得起折騰。因此筆者認爲,劉易斯拐點、資源等均是極重要的制約因素,限制了政策空間。
最近幾年農民工薪資已翻倍,若該勢頭不減,再或者人民幣繼續升值,則幾年後月薪會達1000美元以上,差不多接近美國低收線。幾億人達這種水平是什麼概念?就我們這種生產率,大夥不妨想想這會有多少現實機會?
未來,要麼任由經濟減速,使薪資大升勢頭“暫時”中止,並就此進行改革和調結構;要麼是刺激經濟,使名義薪資照樣大增,然而這種情況下人民幣非但不會升值,反可能大幅貶值。中國全面趕超美國是好事,但閃電般超越並不好,夯實基礎才更重要。
後市方面,筆者仍持謹慎看法,建議減磅觀望,因料上檔空間有限。最近3個小陽十字星表明多空對峙嚴重,堆量後一般不容再失,故最好暫不冒進。
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