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克明面業股份有限公司的首發申請,在2012年即將到來之前的2011年12月28日通過了證監會發審委的審覈,堪稱是趕上了2011年IPO高速擴容的末班車,令二級市場投資者倍感鬱悶的是,就連一家生產掛麪的公司,都有資格揹負着“高成長”的殷切希望而登陸中小企業板塊,如此來看中小企業板塊實在是“大肚能容,容天下難容之事”了,更何況早因變臉頻繁而已飽受質疑和嘲諷的創業板了。
儘管從經營數據來看,克明面業過去三年營業收入從2008年的29871.69萬元增加到2010年的64530.99萬元,複合增長率爲46.98%,歸屬於母公司股東的淨利潤則從2008年的1615.5萬元增加到2010年的5114.79萬元,複合增長率更是高達77.93%,盈利增長能力絕對堪稱喜人。但是這也絲毫無助於掩蓋該公司存在的種種經營和財務風險,甚至涉及利潤操縱的嚴重違規問題。
名不副實的高新技術企業資質
根據招股說明書披露,2009年7月克明面業被湖南省科學技術廳、湖南省財政廳、湖南省國家稅務局、湖南省地方稅務局等行政管理部門聯合認定爲高新技術企業,並由此在2009年到2011年三年間享受15%的企業所得稅優惠稅率,按照各期克明面業所實現的應納稅利潤總額計算,所享受到的的企業所得稅優惠金額分別爲341.43萬元、521.25萬元和237.25萬元,分別佔2009年、2010年和2011年上半年淨利潤的10.27%、10.19%和8.58%。
事實上,諸多登陸資本市場的中小企業和創業板企業,都能夠在上市前一兩年內“默契”地獲得高新技術企業資質,一方面能夠扮靚企業的高新技術和高成長形象,更主要的還是有資格享受企業所得稅優惠稅率,進而“憑空創造”出10個百分點左右的淨利潤——這可比踏踏實實地搞企業經營容易得多。儘管二級市場投資者對這一現象依然是見怪不怪,但是如今卻要接受一家掛麪生產企業也被定性爲高新技術企業,這是在於正常理解範圍內的高新技術企業資質相去甚遠了。
根據高新技術企業資質認定管理辦法的相關規定,滿足獲得高新技術企業資質必備的主體資格之一就是“產品(服務)屬於《國家重點支持的高新技術領域》規定的範圍”,而《國家重點支持的高新技術領域》則包括了電子信息技術、生物與新醫藥技術、航空航天技術、新材料技術、高技術服務業、新能源與節能技術、資源與環境技術和高新技術改造傳統行業等8個類別。但不知克明面業的產品“掛麪”能夠符合上述哪一項呢?實在令人匪夷所思。
更何況,克明面業在員工專業結構方面,嚴重不符合高新技術企業認定管理辦法的相關要求,根據招股說明書披露,截止2011年上半年末該公司共有員工總數爲1753人,其中生產人員數量便高達1449人,佔全部員工總數的82.7%,而技術人員卻僅有62人,不足員工總數的4%。但是《高新技術企業認定管理辦法》中明確規定了“從事研發人員佔員工總數比重不低於10%”,遠遠高於克明面業的實際情況。同時,克明面業的員工中擁有大專以上學歷人員僅佔13.2%,同樣遠遠小於《高新技術企業認定管理辦法》中30%的下限標準。
從前述分析中不難看出,克明面業的高新技術企業資質存在嚴重名不副實的問題,那麼所引申出來的風險便在於日後有可能因免去高新技術企業資質而被追繳、補繳企業所得稅款,這一點事實上已經發生在了上市公司貝因美[23.20 1.31%研報]的頭上。而從克明面業的公開數據來看,該公司也同樣不滿足高新技術企業資質所必需的條件,存在騙取高新技術企業資質的客觀行爲。如果一旦該公司日後被追繳企業所得稅優惠稅額的話,僅在2009年到2011年上半年累計享受優惠金額便高達1099.93萬元,約佔該公司2011年上半年末未分配利潤總額11094.12萬元的9.91%。
除此之外,克明面業還涉嫌領用研發投入、高管薪酬以及原材料採購價格等手段操縱利潤,本報將繼續關注。
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